美护商社行业周报：泡泡玛特业绩预告亮眼，市监局约谈三大外卖平台

　　报告要点：

　　市场表现

　　本周（2025.07.14-2025.07.18），商贸零售/社会服务/美容护理分别+0.23%/+1.05%/-0.14%，在31个一级行业中排名第18/13/22，同期上证综指+0.69%，深证成指+2.04%，沪深300+1.09%。

　　细分子板块来看，本周专业服务/教育/一般零售涨幅居前，分别+3.25%/+1.21%/+0.86%。饰品/专业连锁/酒店餐饮跌幅居前，分别为-2.60%/-1.39%/-1.18%。

　　本周行业重点事件及资讯

　　2025年1-6月社会消费品零售总额24.55万亿，同比+5%。6月社零总额4.23万亿元，同比增长4.8%，低于wind一致预期的8.4%，受端午错期及618需求释放前置影响，增速有所放缓。分消费类型来看，6月商品零售同比+5.3%，餐饮收入同比+0.9%。

　　（1）美护：瑷尔博士在东南亚市场的战略布局取得重要突破。Kenvue科赴宣布CEO更迭。珀莱雅公开首个双环肽专利珀莱雅公开首个双环肽专利。若羽臣25H1预计实现归母净利润约6300-7800万元，同比增长61.81%-100.33%。朗姿股份25H1预计归母净利润2.2-2.6亿元，同比上升31.74%-55.69%。江苏吴中发布公告，聚乳酸面部填充剂AestheFill注册证代理人名称由达透医疗器械（上海）有限公司变更为俪臻（北京）生物科技有限公司不影响其相关代理权。

　　（2）出行链：2025年第28周（07月07日至07月13日）全国民航执行客运航班量近11.8万架次，日均航班量16901架次，同比2024年上升3.2%。大连圣亚25H1预计实现归母净利润-1907.84至-1271.90万元，同比将出现亏损。锦江酒店25H1预计实现归母净利润为3.6亿元到4亿元，同比下降57.53%到52.81%。长白山25H1预计实现归母净利润-258万元至-158万元，同比将出现亏损。

　　（3）IP衍生品：国内毛绒潮玩品牌“超级元气工厂”向阅文集团独家开放战略投资。泡泡玛特旗下共鸣×《罗小黑战记2》系列手办盲盒即将开始预售。泡泡玛特2025H1预期收入同比增长不低于200%；溢利同比增长不低于350%。

　　（4）零售：7月18日，市场监管总局约谈饿了么、美团、京东三家平台企业。永辉超市25H1预计实现归母净利润-2.4亿元，与上年同期相比，将出现亏损。

　　投资建议

　　维持行业“推荐”评级，重点关注美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面推荐：上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份、珀莱雅、潮宏基、布鲁可、福瑞达等。

　　风险提示

　　下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。

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国元证券 李典