汽车行业月报：“反内卷”政策推进，智能化持续落地

　　投资要点：

　　市场回顾：截至7月22日收盘，汽车（中信）行业指数上涨3.03%，跑输同期沪深300指数1.61pct，在中信30个一级行业中排名第22名。本月个股涨幅靠前的5名分别是福赛科技、亚普股份、湖南天雁、涛涛车业、云意电气。

　　汽车行业延续增长态势。2025年6月汽车产销分别完成279.41万辆和290.45万辆，环比分别+5.50%、+8.12%，同比分别+11.43%、+13.83%，同环比双增。6月汽车出口量达到59.22万辆，环比+7.45%，同比+22.23%，同环比双增，其中新能源汽车出口20.5万辆，环比-3.6%，同比+140%，出口继续保持良好增速。

　　乘用车产销同环比双增，自主品牌销量占比保持高位。6月乘用车产销同环比双增，产销分别完成244.06万辆和253.55万辆，环比分别+5.52%、+7.81%，同比分别+12.10%、+14.49%，其中自主品牌乘用车销量达到170.7万辆，环比+5.24%，同比+19.2%，市场份额67.31%，环比下降1.65个百分点，同比提升2.66个百分点，仍然维持在高位。

　　商用车市场回暖，产销量双增。6月商用车市场回暖明显，产销量同环比双增，分别完成35.35万辆和36.90万辆，环比分别+5.35%、+10.28%，同比分别+7.06%、+9.46%。分车型看，货车产销分别完成30.38万辆和31.62万辆，环比分别+4.03%、+8.462%，同比分别+4.71%、+7.53%；客车产销分别完成4.97万辆和5.28万辆，环比分别+14.21%、+22.58%，同比分别+24.05%、+22.64%。

　　新能源汽车产销保持快速增长，渗透率环比略有下降。6月新能源汽车产销继续保持快速增长，但市场渗透率环比略有下降，产销分别完成126.77万辆和132.92万辆，同比分别+26.36%、+26.74%，新能源渗透率达到45.76%，环比下降2.9个百分点。

　　投资建议：维持行业“强于大市”投资评级，建议持续关注汽车行业“反内卷”相关政策对行业健康可持续发展的促进作用，以旧换新、新能源汽车下乡等政策对汽车消费的拉动，以及汽车智能驾驶技术持续发展带动的相关零部件行业的投资机会。

　　风险提示：1）政策落地不及预期的风险；2）行业需求不及预期的风险；3）行业竞争加剧的风险；4）智能化进展不及预期的风险。

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中原证券 龙羽洁