电力设备新能源行业点评：中国聚变能源有限公司成立，核电装备大有可为

　　国信电新观点： 7 月 22 日， 中国聚变能源有限公司挂牌成立， 中核集团、 中国石油昆仑资本、 上海未来聚变、 中国核电、 浙能电力、 国家绿色发展基金和四川重科聚变等合计投资 115 亿元， 中国聚变公司成为中核集团直属二级单位。

　　投资建议： 建议关注金杯电工、 广大特材、 许继电气、 东方电气。

　　风险提示： 核聚变技术研发进度不及预期； 商业化进展不及预期。

　　评论：

　　中国聚变能源有限公司成立： 7 月 22 日， 中国聚变能源有限公司挂牌成立大会在上海举行。 中国聚变公司是中核集团直属二级单位， 作为推进我国聚变工程化、 商业化的创新主体， 中国聚变公司将重点布局总体设计、 技术验证、 数字化研发等业务， 并建设技术研发平台和资本运作平台。会上， 中国聚变公司与中核集团、 中国石油昆仑资本、 上海未来聚变、 中国核电、 浙能电力、 国家绿色发展基金和四川重科聚变等股东方签署增资扩股协议， 合计投资 115 亿元， 增资完成后中核集团持股 50.35%。此次增资系 2 月 28 日中核、 浙能公告增资聚变公司正式落地， 标志着中国聚变能源公司正式启动。 资本注入将用于技术研发平台建设与产业链整合。电力设备新能源板块涉及公司主要包括：

　　金杯电工： 公司是国内特高压电磁线龙头， 相关产品已广泛应用于我国核裂变项目， 其中公司研发的第四代核电用超高温电磁线， 结束了我国在该领域长期依赖进口的历史。 公司已为西部超导等客户供货核磁共振用低温超导电磁线产品， 用于医疗、 科研等领域； 核聚变方面， 目前有个别产品间接供应给相关研究机构进行预研。

　　广大特材： 公司是国内特钢材料和风电铸锻件头部企业， 特钢材料技术积淀深厚。 核聚变方面， 公司产品包括线圈铠甲材料、 马氏体钢和线圈盒， 其中超导线圈铠甲用材料并已实现批量化供应， 近期中标 BEST 项目线圈盒机加工项目， 目前正在实施过程中， 低活化马氏体钢 CLAM 已向客户成功交付。

　　许继电气： 公司是国内特高压换流阀领先企业， 电力电子技术积淀深厚。 磁约束核聚变领域， 公司有极向场新型磁体电源项目的技术能力。

　　东方电气： 公司是我国能源装备研发制造集团和工程承包特大型企业之一， 在能源装备领域有较强竞争力。 核聚变方面， 成功研制国际热核聚变实验堆（全球最大“人造太阳” ） 首批包层屏蔽模块。 包层屏蔽模块属于包层系统里的真空部件， 可以为 ITER 装置提供中子屏蔽和高热负荷的热导出， 保护真空室及外围设备和人员免受辐射危害， 确保反应堆稳定运行， 是未来聚变堆建造所需的关键技术之一。

　　上海电气： 公司是中国最大的综合性装备制造企业集团之一。 核电设备方面， 公司已形成从核岛设备到常规岛设备以及大型铸锻件、 核级风机、 配套电机、 备品备件等完整的核能装备制造产业链， 技术路线涵盖二代及二代加、 三代压水堆、 四代核电技术以及核聚变大科学装置， 全面覆盖国内现有核电技术路线， 核岛主设备国内综合市场占有率持续居于行业第一。

　　风险提示

　　核聚变技术研发进度不及预期； 商业化进展不及预期

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国信证券 王蔚祺,王晓声