宠物行业跟踪点评：国内市场仍有扩容空间 国产龙头仍有增长动力
事件：
近期宠物行业相关公司如乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等股价有所回调，依依股份股价表现相对较强。
点评：
我国宠物、宠物食品、宠物用品及宠物动保市场规模有望保持较快增长。根据历年《中国宠物行业白皮书》，2018-2024年，我国城镇宠物（犬猫）消费市场规模由1708亿元增长至3002亿元，CAGR约为9.9%；其中城镇宠物犬消费市场规模由1056亿元增长至1557亿元，CAGR约为6.7%；城镇宠物猫消费
市场规模由652亿元增长至1445亿元，CAGR约为14.2%。2018-2024年，我国宠物（犬猫）食品市场规模由891亿元增长至1585亿元，CAGR约为10.1%。2018-2024年，我国宠物（犬猫）用品市场规模由314亿元增长至372亿元，CAGR约为2.9%。2018-2024年，我国宠物动保（疫苗+药品）消费市场规模由85.4亿元增长至372.2亿元，CAGR约为27.8%。预计未来几年我国宠物市场规模仍有望保持较快增长，预计到2027年，我国城镇宠物（犬猫）消费市场规模有望达到4042亿元，其中城镇宠物犬和猫消费市场规模分别有望达到1891亿元和2151亿元。
多重因素推动我国宠物行业持续扩容。宠物主年轻化驱动宠物消费升级。根据《2025年中国宠物行业白皮书》的数据，90后宠主仍是养宠主力军，占比为41.2%，较2023年下降5.4个百分点；00后宠主持续攀升，占比为25.6%，较2023年上升15.5百分点；70后、70前宠主占比持续下降。随着宠物主年轻化，宠物食品、宠物用品和宠物动保的渗透率有望保持上升。我国养宠渗透率仍有较大提升空间。根据京东《2023年中国宠物行业趋势洞察白皮书》，2022年我国宠物家庭户数渗透率由2019年的13%提升至20%，2023年有望达到22%。与国际成熟市场相比，2021年美国、日本及欧洲宠物渗透率分别达到70%、57%和46%，目前我国养宠渗透率还较低，未来仍有较大提升空间。
我国宠物行业集中度还较低。我国宠物行业竞争者较多，目前包括乖宝宠物、中宠股份等本土知名宠物企业，同时其他小微型宠物行业企业数量众多。2023年，我国宠物行业CR3和CR5分别达到3.6%和
4.5%，竞争格局较为分散。宠物用品方面，根据《2025年中国宠物行业白皮书》，我国宠物用品市场产品众多，竞争格局相对分散；目前我国宠物用品暂无绝对领先品牌，品牌使用率相对分散。未来优质国产宠物行业龙头的集中度还有很大提升空间。
投资建议：未来在我国经济增长、人均收入提高、养宠人数增加及宠物支出增长等因素的推动下，我国宠物市场仍有望保持较快速度扩容。目前我国宠物市场竞争格局较为分散，未来优质国产宠物龙头的集中度还有很大提升空间。可重点关注：乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、依依股份（001206）、源飞宠物（001222）、天元宠物（301335）、普莱柯（603566）等。
风险提示：汇率波动、贸易摩擦、竞争加剧、境内外市场开拓等风险。
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