汽车：25Q2汽车内需增长11%，出口增长13%

　　主要观点

　　中国汽车协会发布6月汽车销量数据：

　　6月单月汽车销量290.45万辆，同比+13.83%，环比+8.12%。

　　25Q2单季汽车销量818.04万辆，同比+11.64%（25Q1销量同比+11.17%）。

　　25H1累计销量1564.80万辆，同比+11.42%。

　　分市场看：

　　①内需方面，25H1/25Q1/25Q2国内汽车销量增速分别为+11.70%/+12.13%/+11.31%。

　　2025年以旧换新政策自1月初开始执行，较2024年政策落地时间明显提前，覆盖范围进一步扩大，对内需端起到了持续稳定的支撑作用，推动了消费市场回暖。

　　根据商务部数据，2025年截止5月31日，汽车以旧换新补贴累计申请量达412万份，其中5月为123万辆，环比增长13%。2024年全年超过670万辆，其中9月26日之后数据占比83%。

　　②出口方面，25H1汽车出口同比+10.27%，保持较快增长态势。

　　25H1汽车累计出口307.82万辆，同比+10.27%，25Q1/25Q2单季出口增速分别为+7.25/+12.99%，6月单月出口增速为+22.23%。

　　24Q4出口俄罗斯市场销量出现下滑，导致国内单季出口增速下滑至+4.57%（24Q3增速为+22.14%）。

　　出口占比稳步提升。24Q3/24Q4/25Q1/25Q2出口占比分别为20.19%/15.59%/18.99%/20.29%。

　　新能源汽车出口占比总出口比例稳步提升，成为带动整体出口增长的重要动力。25H1累计出口新能源汽车106.15万辆，同比+73.52%，占总出口量34.48%（24H1出口占比总出口为21.91%）。

　　③新能源汽车维持较高增速，25H1同比+40.30%。

　　25H1新能源汽车累计销量为693.41万辆，同比+40.30%；其中25Q1/25Q2增速分别为+47.08%/+35.34%。

　　25Q1/25Q2内需新能源汽车增速为47.79%/27.10%，内需新能源占比新能源总销量分别为85.63%/83.95%。

　　25H1新能源销量占总销量的比例达到44.31%，其中25Q1/25Q2占比分别为41.14%/47.21%。

　　④25H1乘用车中自主品牌占比为68.53%,同比+6.56个百分点。

　　25H1乘用车累计销量增速为+12.95%，其中自主品牌增速为+24.90%。

　　25H1乘用车中自主品牌占比为68.53%，同比提升6.56个百分点，其中25Q1/25Q2自主品牌占比分别为68.10%/68.92%。

　　投资建议

　　涉及智能化相关的整车、汽零企业；海外销量具备潜力的整车企业；具备国产替代效应的零部件企业。

　　①整车建议关注：北汽蓝谷、长城汽车、中国重汽A、福田汽车；

　　②零部件建议关注：松原安全、浙江仙通、凌云股份、银轮股份、伯特利、多利科技、隆盛科技、沪光股份。

　　风险提示

　　国内、外汽车销量不及预期；新车型上市表现不及预期；供应链配套不及预期；智能化进程不及预期；零部件市场竞争激烈化。

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上海证券 仇百良