可控核聚变行业动态点评：聚变公司在沪挂牌成立，我国可控核聚变发展进入新阶段
7月22日，中国聚变能源有限公司（以下简称“聚变公司”）挂牌成立大会在沪举行，会上中核集团等7家央国企股东方签署增资扩股协议，共向聚变公司增资115亿元。聚变公司作为推进我国聚变工程化、商业化的创新主体，其正式成立是我国聚变能商业化进程的重要一步，随着技术的不断突破，我国核聚变商业化渐行渐近，产业链或将进入快速发展期而充分受益，维持行业“强于大市”评级。
支撑评级的要点
聚变公司作为中核集团直属二级单位，是实现聚变能商业化的重要平台根据浙能电力公告，聚变公司成立于1983年6月24日，由中国核燃料有限公司更名而来，是中核集团聚变能源产业的实施主体、投融资平台及抓总单位。该公司将以磁约束托卡马克为技术路线，按照先导实验堆、示范堆、商用堆“三步走”发展阶段，最终实现聚变能商业化应用的任务目标。中国聚变公司正式成立是国资央企推动聚变未来产业取得的重要进展，开启了加快建设世界一流聚变能源公司的崭新篇章。
聚变公司获得多家央国企股东增资，助力聚变能发展。聚变公司目前为中国核工业集团有限公司（中核集团）全资子公司。7月22日，在聚变公司挂牌成立大会上，聚变公司与中核集团、中国石油昆仑资本、上海未来聚变、中国核电、浙能电力、国家绿色发展基金和四川重科聚变7家央国企股东方签署增资扩股协议，7家公司共同向聚变公司投资约114.92亿元。根据中国核电及浙能电力的公告，增资完成后聚变公司的注册资本达到150亿元，根据各方出资情况，中核集团此次增资后在聚变公司持股50.35%、中国核电持股6.65%、中石油集团旗下昆仑资本持股20.00%、上海未来聚变持股11.81%、国家绿色发展基金持股3.19%、浙能电力持股5.00%、四川重科聚变持股3.00%。截至2025年H1，聚变公司资产总额53.69亿元，所有者权益53.67亿元，暂无营业收入，净利润-0.4亿元
我国多条技术路线齐头并进，可控核聚变产业进入发展快车道。目前，我国可控核聚变产业形成了以中科院和中核集团为主，多家商业公司参与多条技术路齐头并进的格局。其中磁约束托卡马克方向，合肥BEST项目2025年5月正式启动总装，预计2027年建成，并将首次在世界上演示聚变能发电；除了磁约束托卡马克，7月18日，瀚海聚能（成都）科技有限公司HHMAX-901主机建设完成暨等离子体点亮仪式在公司聚变装置基地成功举行，中国首台商业化直线型场反位形聚变装置成功实现等离子体点亮，标志着我国在直线型场反位形技术路线的商业化应用上取得了重大突破。
投资建议
随着技术的不断突破，可控核聚变商业化渐行渐近，产业链或将进入快速发展期而充分受益，建议关注具备可控核聚变装置关键材料和核心零部件制造能力以及已获得相关订单的上市公司，推荐合锻智能、联创光电、西部超导、安泰科技，建议关注国光电气、永鼎股份、精达股份、四创电子、旭光电子、爱科赛博、应流股份等。
评级面临的主要风险
技术进展不及预期风险；技术路线更替的风险；资金投入不及预期的风险；行业政策不及预期的风险；相关项目进展不及预期的风险。
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