农林牧渔行业研究周报：标肥价差走阔，6月能繁母猪存栏量月环比增加

　　投资摘要：

　　每周一谈：标肥价差走阔6月能繁母猪存栏量月环比增加

　　商品猪出栏均价周环比下跌、仔猪均价周环比下跌

　　商品猪出栏均价周环比下跌3.47%。根据钢联数据，截至7月18日，商品猪出栏均价14.19元/kg，周环比下跌3.47%，连续第二周环比下跌。预计前期出栏均价上涨，促进养殖端出栏加快，对价格形成短期压制。根据农业农村部监测，6月份全国5月龄以上的中大猪存栏量比上个月降低了0.8%，预示着7、8月份的生猪出栏量将有所减少，有利于后续猪价稳定和养殖盈利。

　　仔猪和二元母猪均价周环比下跌。截至7月18日，钢联样本数据显示7kg仔猪均价444.76元/头，周环比下跌0.11%，二元母猪均价1638.10元/头，周环比下跌0.15%。

　　淘汰母猪均价周环比下跌。截至7月18日，钢联样本企业淘汰母猪均价10.54元/kg，周环比下跌4.18%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.74，较上周小幅下跌。

　　商品猪出栏均重周环比下跌，标肥价差周环比走阔

　　商品猪出栏均重周环比下跌，大猪出栏数占比较前一周增加。根据钢联数据，截至7月18日，商品猪出栏均重123.49kg、周环比下跌0.01%，出栏均重连续七周下跌，宰后均重91.61kg、周环比下跌0.30%。预计天气升温猪只生长受影响且需求支撑有限，养殖端降重出栏意愿较前期增强。钢联样本养殖企业数据显示，截至7月14日，体重150kg以上大猪出栏数占比2.58%，较前一周环比增加。

　　标肥价差周环比走阔，下游屠宰量周环比减少。根据钢联数据，截至7月18日，标肥价差为-0.27元/kg，标肥价差周环比走阔，预计主要与前期政策指导下二次育肥补栏难度上升，肥猪供应预期减少有关。截至7月18日，下游屠宰量周环比减少1.06%。

　　6月末能繁母猪存栏月环比增加1万头，7月计划出栏量环比回升。根据钢联173家规模养殖场样本数据，2025年6月实际出栏量月环比增加2.54%，7月计划出栏量1300.5万头、月环比增加1.28%。根据国家统计局数据，6月末全国能繁母猪存栏量4043万头，为3900万头正常保有量的103.7%，同比增长0.12%，月环比增加1万头、环比增长0.02%，较2024年11月高点减少37万头，仍然处于产能调控绿色合理区域的上限。

　　根据wind截至7月18日数据，自繁自养头均养殖利润90.89元/头，利润较前一周环比减少42.98元/头，外购仔猪头均养殖利润亏损18.66元/头，利润较前一周环比减少50.26元/头。目前自繁自养仍有利润，行业去产能动力不足，预计供应压力长期存在。

　　投资策略：

　　生猪养殖：建议关注具有养殖规模和成本优势的龙头企业牧原股份、温氏股份、新五丰、华统股份。

　　肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。

　　动保板块：建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。

　　种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农、北大荒、苏垦农发。

　　风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险

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申港证券 王伟