公用事业行业专题研究:136号文的实施,是否会加速可再生能源补贴问题的解决?
专题
136号文提出推动新能源上网电量全面进入电力市场,此前《关于全面加快电力现货市场建设工作的通知》也已明确2025年底前基本实现电力现货市场全覆盖,我们认为新能源电价或有所承压,企业现金流也将面临一定压力。
与此同时,第一批可再生能源发电补贴合规项目清单已公布两年有余,补贴缺口问题也曾明确通过专项融资解决。我们认为在推动新能源全面入市的背景下,可再生能源补贴拖欠问题有望加速解决。故而本篇专题我们以补贴为主题,梳理可再生能源发展基金的历史沿革、补贴发放情况以及核查进展。
核心观点
补贴缺口随装机快速增长而显现,已明确通过专项融资解决
2011年可再生能源发展基金正式设立。基金收入主要来源于依法向电力用户征收的可再生能源电价附加收入,为满足迅速增加的可再生能源电价补贴的需求,征收标准历经多次上调。基金支出则是以电价补贴形式拨付至国家电网、南方电网等电网公司和地方性独立电网所在省财政部门,再分项目按上网电量核算的补贴数额兑付给纳入补贴清单管理的发电企业。从近两年来看,国网转付的补助资金均超过1000亿元。从24年具体支出来看,风电为490亿元、太阳能471亿元、生物质46亿元。
2016年以来,新能源行业进入快速发展阶段。虽然电价附加征收标准多次上调,但仍无法追赶新能源行业的装机增速,所获资金低于补贴需求,补贴拖欠问题开始显现。2022年,三部委同意设立北京、广州可再生能源发展结算服务有限公司,统筹解决可再生能源发电补贴问题。
第一批合规清单已公布两年有余,看好补贴缺口的加速解决
2022年3月,三部委联合发文,决定在全国范围内开展可再生能源发电补贴核查工作,进一步摸清可再生能源发电补贴底数。核查涉及项目合规性、规模、电量、电价、补贴资金、环境保护六个方面。
2023年1月,国家电网和南方电网公布了《关于公布第一批可再生能源发电补贴合规项目清单的公告》,共有7335个可再生能源项目被纳入第一批合规清单,其中国网6821个、南网514个。截止目前,第二批合规清单尚未公布。
投资建议:第一批可再生能源合规清单发布已两年有余,此前政策已明确通过专项融资方式解决补贴缺口问题,我们看好补贴拖欠问题的加速解决。若欠补问题得到解决,将有效缓解相关公司应收账款压力,其现金流状况也有望大幅改善。长期来看,有利于可再生能源发电产业持续健康发展。具体标的方面,建议关注新能源运营商【龙源电力】【大唐新能源】【新天绿色能源】【三峡能源】【华电新能】【晶科科技】【节能风电】【太阳能】【中广核新能源】,火电转型新能源运营商【华润电力】【华能国际】【国电电力】,垃圾焚烧发电公司【瀚蓝环境】【绿色动力】【光大环境】。
风险提示:宏观经济下行、电力价格波动、新能源装机增速不及预期、电站造价提高、新能源消纳不及预期、补贴发放不及预期等
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