公用事业—电力天然气周报：6月光伏装机增速环比大幅降低，天然气进口量同比下降5.5%

　　本周市场表现：截至7月25日收盘，本周公用事业板块下跌0.3%，表现劣于大盘。其中，电力板块下跌0.37%，燃气板块上涨0.81%。

　　电力行业数据跟踪：

　　动力煤价格:秦港动力煤价格周环比上涨。截至7月25日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价645元/吨，周环比上涨11元/吨。截至7月25日，广州港印尼煤(Q5500)库提价694.65元/吨，周环比上涨2.04元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价715.10元/吨，周环比上涨3.15元/吨。

　　动力煤库存及电厂日耗：秦港动力煤库存周环比增加，电厂日耗周环比下降。截至7月25日，秦皇岛港煤炭库存585万吨，周环比增加7万吨。截至7月24日，内陆17省煤炭库存8868.9万吨，较上周增加22.7万吨，周环比上升0.26%；内陆17省电厂日耗为340.1万吨，较上周下降51.0万吨/日，周环比下降13.04%；可用天数为26.0天，较上周增加0.9天。截至7月24日，沿海8省煤炭库存3538.2万吨，较上周增加42.9万吨，周环比上升1.23%；沿海8省电厂日耗为222.3万吨，较上周下降19.6万吨/日，周环比下降8.10%；可用天数为15.9天，较上周增加1.5天。

　　水电来水情况：三峡出库流量周环比减少。截至7月25日，三峡出库流量15500立方米/秒，同比下降55.84%，周环比下降12.43%。

　　重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至7月19日，广东电力日前现货市场的周度均价为353.74元/MWh，周环比下降2.91%，周同比上升1.2%。截至7月19日，广东电力实时现货市场的周度均价为337.22元/MWh，周环比下降11.30%，周同比上升4.5%。2）山西电力市场：截至7月25日，山西电力日前现货市场的周度均价为271.70元/MWh，周环比上升1.98%，周同比下降17.1%。截至7月25日，山西电力实时现货市场的周度均价为283.29元/MWh，周环比上升4.60%，周同比下降14.7%。3）山东电力市场：截至6月13日，山东电力日前现货市场的周度均价为282.56元/MWh，周环比上升11.11%，周同比下降17.2%。截至6月13日，山东电力实时现货市场的周度均价为267.90元/MWh，周环比上升9.26%，周同比上升9.3%。

　　天然气行业数据跟踪：

　　国内外天然气价格：国际气价周环比下降。截至7月25日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4435元/吨，同比下降5.86%，环比下降0.45%；截至7月24日，欧洲TTF现货价格为11.09美元/百万英热，同比上升7.8%，周环比下降3.9%；美国HH现货价格为3.15美元/百万英热，同比上升47.9%，周环比下降4.8%；中国DES现货价格为11.27美元/百万英热，同比下降5.1%，周环比下降2.3%。

　　欧盟天然气供需及库存：2025年第29周，欧盟天然气供应量60.8亿方，同比上升4.2%，周环比下降2.8%。其中，LNG供应量为25.8亿方，周环比下降3.8%，占天然气供应量的57.6%；进口管道气35.0亿方，同比下降8.8%，周环比下降2.1%。2025年第29周，欧盟天然气消费量（我们估算）为37.1亿方，周环比下降1.7%，同比下降5.0%；2025年1-29周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为1883.5亿方，同比上升7.5%。

　　国内天然气供需情况：2025年5月，国内天然气表观消费量为364.20亿方，同比上升2.4%。2025年6月，国内天然气产量为211.70亿方，同比上升4.6%。2025年6月，LNG进口量为531.00万吨，同比下降5.5%，环比上升9.7%。2025年6月，PNG进口量为524.00万吨，同比上升9.2%，环比下降0.4%。

　　本周行业重点新闻：1）6月光伏新增装机14.36GW，环比下降85%：7月23日，国家能源局发布1-6月份全国电力工业统计数据。截至6月底，全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%。其中，太阳能发电装机容量11.0亿千瓦，同比增长54.2%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.7%。1~6月，光伏新增装机21221万千瓦，其中6月新增1436万千瓦，同比下降38.45%。1-6月份，全国发电设备累计平均利用1504小时，比上年同期降低162小时。2）IEA表示全球液化天然气供应明年将出现自2019年以来最大增幅：国际能源署（IEA）表示，明年全球液化天然气供应将出现2019年以来的最大增幅，主要受北美产量增加的推动。IEA在其季度天然气市场报告中表示，在今年增长5.5%之后，到2026年液化天然气供应量将加速增长7%，即每年400亿立方米。

　　投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。

　　风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢。

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信达证券 左前明,李春驰,邢秦浩,唐婵玉