原油周报：资金对油市供需趋于谨慎，油价窄幅下跌

　　本期内容提要：

　　【油价回顾】截至2025年7月25日当周，油价窄幅下跌。本周，利多方面，欧盟将对俄实施制裁但制裁对石油供应影响有限，中东哈以问题再次反复，美国宣称将退出以色列和哈马斯之间的多哈停火谈判，美欧接近达成15%关税协议，但市场供需层面较难为油价提供上行动力，国际油价仍继续小幅走跌。截至本周五（7月25日），布伦特、WTI油价分别为67.66、65.16美元/桶。

　　【原油价格】截至2025年07月25日当周，布伦特原油期货结算价为67.66美元/桶，较上周下降1.62美元/桶（-2.34%）；WTI原油期货结算价为65.16美元/桶，较上周下降0.89美元/桶（-1.35%）；俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为65.75美元/桶，较上周上升0.79美元/桶（+1.22%）。

　　【海上钻井服务】截至2025年7月21日当周，全球海上自升式钻井平台数量为381座，较上周减少2座，其中东南亚、其他地区各减少1座；全球海上浮式钻井平台数量为134座，较上周减少1座，其中北美、南美地区各减少1座，其他地区增加1座。

　　【美国原油供给】截至2025年07月18日当周，美国原油产量为1327.3万桶/天，较上周减少10.2万桶/天。截至2025年07月25日当周，美国活跃钻机数量为415台，较上周减少7台。截至2025年07月25日当周，美国压裂车队数量为168部，较上周减少6部。

　　【美国原油需求】截至2025年07月18日当周，美国炼厂原油加工量为1693.6万桶/天，较上周增加8.7万桶/天，美国炼厂开工率为95.50%，较上周上升1.6pct。

　　【美国原油库存】截至2025年07月18日当周，美国原油总库存为8.21亿桶，较上周减少336.9万桶（-0.41%）；战略原油库存为4.03亿桶，较上周减少20.0万桶（-0.05%）；商业原油库存为4.19亿桶，较上周减少316.9万桶（-0.75%）；库欣地区原油库存为2186.3万桶，较上周增加45.5万桶（+2.13%）。

　　【美国成品油库存】截至2025年07月18日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为23112.9、1447.8、10990.1、4549.9万桶，较上周分别-173.8（-0.75%）、-119.7（-7.64%）、+293.1（+2.74%）、+69.0（+1.54%）万桶。

　　相关标的：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）等。

　　风险因素：（1）中东地区巴以冲突等地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国对委内瑞拉的潜在制裁可能。（3）美国与伊朗谈判的不确定性。（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。（5）美国对OPEC+组织施压增产的潜在可能。（6）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（7）新能源加大替代传统石油需求的风险。（8）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（9）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。

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信达证券 左前明,刘红光,胡晓艺