电力设备行业跟踪周报：人形国内如火如荼，固态产业化加速

　　投资要点

　　电气设备7549上涨3.03%，表现强于大盘。本周（7月21日-7月25日）核电涨3.98%，发电设备涨3.76%，锂电池涨3.69%，新能源汽车涨3.37%，光伏涨3.17%，电气设备涨3.03%，风电涨2.41%。涨幅前五为雅

　　化集团、浙富控股、新动力、华友钴业、东方电气；跌幅前五为温州宏丰、金智科技、麦格米特、威尔泰、ST百利。

　　行业层面：人形机器人：2025人工智能大会（WAIC）在上海开幕；特斯拉：会在3个月左右推出Gen3原型机，计划明年初启动量产爬坡，未来1-2年量产目标较难预测，但维持2030年100万台预期；宇树科技推出R1售价3.99万元起；魔法原子发布MagicDog-W轮式四足机器人：可主动识别用户情绪；星动纪元发布全尺寸人形机器人星动L7；优必选科技拿下金额近1亿的采购订单；智元成WAIC唯一获SAIL之星奖的机器人企业。储能：辽宁省深化新能源上网电价市场化改革实施方案（征求意见稿）、辽宁省新能源增量项目竞价方案（征求意见稿）发布，研究建立发电侧市场化容量补偿机制，现阶段，采用固定容量电价补偿方式，对煤电、电网侧新型储能提供的系统容量按贡献予以补偿。电动车：清研纳科高速宽幅（固态）干法电极设备顺利交付，为国内首台；上汽集团将推10万级半固态电池车型，搭载清陶第二代半固体；蜂巢能源龙鳞甲二代电池下线，Q4试产2.3GWh半固态电池；国轩高科启动全固态电池量产线设计；LG除补贴后利润连续6季度首次转正，将扩大在美产能铁锂电池产能；零跑B01正式上市，定位A+级纯电轿25Q2扣车，8.98万元起；广汽集团进军英国市场，将率先推出两款埃安品牌电动车；特斯拉计划2026年在美国启动建设第三座储能超级工厂。市场价格及周环比：钴：SMM电解钴24.85万/吨，+1.6%；百川金属钴25.35万/吨，+2.4%；镍：上海金属网12.49万/吨，+2.5%；碳酸锂：SMM工业级7.07万/吨，+8.7%；电解液：SMM磷酸铁锂1.78万/吨，+0.3%;正极：SMM磷酸铁锂-动力3.33万/吨，+4.7%；负极：百川石油焦0.26万/吨，+0.7%；DMC碳酸二甲酯：电池级DMC川5.00万/吨，+2.0%；电池：SMM方形-铁锂5230.54万/吨，+1.9%;六氟磷酸锂：SMM0.323元/wh，+0.6%。新能源：7月24日国家发改委、5.30万/吨，+7.1%;百市监局就《中华人民共和国价格法修正草案(征求意见稿)》公开征求意见。意见稿提出，当前价格工作面临的形势发生明显变化，绝大多数商品和服务价格已由市场形成，新经济新业态新模式不断涌现，一些行业低价无序竞争问题凸显，对价格调控监管提出新要求。电池价格持续上涨：硅片涨价传导+海外需求短期刺激明显。工信部电子信息司：对光伏产业常态化开展质量抽查工作。多晶硅新能耗标准大幅提升，综合能耗1-3级分别为≤7.5、8.5、10.5（单位：kgce/kg）。本周硅料47.00元/kg，环比4.44%；N型210R硅片1.25元/片，环比-24.24%；N型210硅片1.45元/片，环比-24.87%；双面Topcon182电池片0.29元/W，环比9.80%；双面Topcon182组件0.68元/W，环比持平；玻璃3.2mm/2.0mm比持平/-2.38%。风电：本周招标0.54GW：陆上0.46GW/海上0.08GW；本周开/中标0.31GW。本月招标17.50/10.25元/平，环4.7GW，同比-60.91%：陆上4.0213.87%：陆上48.22GW/海上6.43GW/海上0.68GW，同比-62.14%/-51.61%。25年招标GW，同比-17.26%/同比+13.16%。本月开标均价：陆风2001元/KW，陆54.65GW，同比-

　　风（含塔筒）1872元/KW。电网：2025年1-6月电网累计投资2911亿元，同比增长14.6%。

　　公司层面：科达利：预计25H1归母净利7.5亿–8.2亿元，同比上升15.7%–26.5%；比亚迪：向全体股东每10股派发现金红利人民币39.74元（含税），现金红利总额约为人民币120.8亿元，每10股送红股8股，以资本公积金每10股转增12股；海博思创：首次公开发行网下配售限售股上市流通，上市股数228.41万股；天力锂能：股东富德基金拟减持股份540万股，占总股本的4.55%。

　　投资策略：机器人：Tesla年依然预期100万台；国内WAIC热度空前，人形公司产品、订单、资本端等进展提速，25-26年国内外量Gen3将于10-11月定型，股东大会有望展示，25Q4下订单、26年初量产，2030产元年共振，我们继续全面看好人形板块，全面看好T链确定性供应商和头部人形核心供应链、看好总成、灵巧手、整机、以及丝杠、谐波、传感器、运控等核心环节。电动车：6月我国电动车销量133万辆，同环比+27%/+2%，增速略有放缓，但出口亮眼，全年出口预期220万辆+，同比+70%，同时本土市场价格战持续，且购置税年底退坡，全年销量仍预计25%+增长；6月欧洲8国电动车合计销量20.7万辆，同环比增长19%/16%，销量持续强劲，全年销量预期上修至25%至25%；美国电动车补贴9月底取消，但中国厂商技术授权产能仍可获得IRA制造补贴；排产端看，储能，销量持续强劲，且英国重启补贴，全年销量预期上修满产，动力爆款车型上市提前备货，行业7月排产向上，旺季提前，板块仍处于估值底部，首推宁德、比亚迪、科达利、亿纬、裕能、富临、璞泰来、尚太、天奈、天赐等锂电龙头公司，同时固态中试线2H25密集落地，看好硫化物及核心设备优质标的。储能：欧洲、中东等新兴市场大储需求大爆发，美国对等关税下降恢复发货，全年美国装机上修至增长30%+，国内储能因政策调整将催生高质量增长方式，今年预计20-30%增长超预期；欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发，亚非拉等新兴市场光储平价需求持续；我们预计全球储能装机25-28年的CAGR为30-40%，看好储能逆变器/PCS龙头、大储集成和储能电池龙头。工控：工控25年需求总体继续弱复苏，锂电需求恢复、风电、机床等向好，同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。风电：25年国内海风10GW+，翻倍增长，Q2是拐点，欧洲海风进入持续景气周期，继续全面看好海风，陆风100GW+，同增25%，铸件等零部件涨价，风机毛利率逐步修复，推荐海缆、海桩、整机、铸件、叶片等。光伏：531抢装结束后，国内终端需求支撑偏弱，排产端暂时小幅下降，主链价格基本跌到现金成本，工信部组织会议光伏反内卷力度加大，硅料将成为主要抓手，报价基于成本价上调到40-45元/kg，硅片相应涨价，电池片酝酿，有待观察终端；因1-5月国内装机198GW超预期，修订今明年全球光伏装机增速为15%/5%，欧洲分布式和新兴市场持续需求好，看好受益的逆变器环节、然后看可能受益于供给侧改革的硅料、玻璃、电池和组件等。电网：25年电网投资确定增长，海外AI数据中心旺

　　盛需求持续，国内AI数据中心新一轮基建，继续推荐AI电气、出海、特高压、柔直等方向龙头公司。

　　投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利和增长确定估值低）、三花智控（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间大）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储优势显著、估值极低）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、全民智驾超预期）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、联合动力持续超预期）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、微型丝杠大客户订单上量）、纳科诺尔（干法设备龙头、固态设备全面布局）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、科达利（结构件全球龙头稳健增长、大力布局机器人优势显著打造第二增长曲线）、厦钨新能（钴酸锂需求盈利向好、卡位硫化锂固态潜力大）、大金重工（海风出口布局厚积薄发、量利双升超预期）、北特科技（丝杠批量空间大、汽零平稳）、伟创电气（变频伺服持续增长、大力布局人形机器人）、海博思创（国内大储龙头优势明显、积极开拓海外储能）、富临精工（高压实铁锂领先、机器人布局深厚）、宏发股份（继电器恢复稳增长、高压直流持续稳增长）、璞泰来（负极龙头盈利拐点隔膜涂敷稳增、固态电池设备&材料领先）、震裕科技（结构件盈利逐步修复、丝杠及关节总成空间大）、斯菱股份（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）、华友钴业（锂电资源材料一体化布局、镍钴盈利能力超预期）、尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、湖南裕能（铁锂正极龙头强阿尔法、新品放量和价格见底盈利好转）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、锦浪科技（欧洲去库完成逆变器迎来拐点、新兴市场销售提升提供支撑）、祥鑫科技（汽零和结构件稳健、积极布局人形）、禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、欣旺达（消费锂电盈利向好、动储锂电逐步上量）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成逐步恢复）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC技术值期待）、爱旭股份（ABC电池组件龙头、25年大幅放量）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、麦格米特（多产品稳健增长、AI电源未来潜力大）、科华数据（全面受益国内AI资本开支新周期、数据和数能双星驱动）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、天合光能（210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空

　　心杯电机潜力大）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、帝科股份（银浆龙头、银包铜银浆率

　　先量产在即）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张布局固态和人形）、当升科技（三元正极龙头、布局固态电池技术）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、金盘科技（干变全球龙头、海外全面布局）、日月股份（大铸件紧缺提价可期，盈利弹性大）、上能电气（逆变器地面地位稳固、大储PCS放量在即）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、盛弘股份（受益海外和国内AI资本开支、海外储能新客户拓展）、平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、金风科技（风机毛利率恢复、风电运营稳健）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、明阳智能（海上风机龙头、风机毛利率修复弹性大）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、中国西电（一次设备综合龙头、受益特高压和管理改善）、三一重能（成本优势明显、双海战略见成效）、艾罗能源、禾望电气、恩捷股份、天顺风能、德方纳米、昱能科技、永兴材料、

　　中矿资源、赣锋锂业、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、大金重工、安科瑞、海兴电力、中熔电

　　气、天齐锂业、日月股份、三一重能、金风科技。建议关注：上海洗霸、峰岹科技、英联股份、凌云股份、宏工科技、科士达、英维克、明阳电气、多氟多、天际股份、东方电气、中信博、东威科技、宇邦新材、海力风电、新强联、通灵股份、快可电子、中科电气、美畅股份、琏升科技、信捷电气、振华新材、大全能源、通合科技、金雷股份、禾川科技、嘉元科技、TCL中环、弘元绿能、东方日升等。

　　风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市

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东吴证券 曾朵红,阮巧燕,许钧赫