特斯拉业绩说明会有哪些重要更新？

　　本周行情回顾

　　本周（2025.07.21-07.25）人形机器人指数上涨1.07%，涨幅稍逊于同期科创50（+4.63%）、创业板（+2.76%）、沪深300（+1.69%）上证指数（+1.67%），人形机器人指数年初至今上涨32.08%。

　　对比申万31个一级子行业指数，人形机器人指数涨跌幅排名倒数第8位。相关标的涨跌幅较为明显的有：上纬新材+97.37%、华辰装备+15.78%、建设工业+15.44%、长盛轴承+15.33%、浙海德曼+12.55%；信捷电气-6.23%、隆盛科技-4.27%、金沃股份-4.23%、恒工精密-4.10%、肇民科技-3.82%。

　　重要行业动态

　　1）行业发展：特斯拉举办25Q2业绩交流会，明确更新人形机器人产品进展；优必选中标觅亿汽车超九千万订单，人形机器人商业化步伐明显加快；宇树发布3.99万元人形机器人Unitree R1，主打高运动能力；宇树科技冲刺IPO，预计今年10月提交申请；字节跳动发布GR-3机器人模型，小样本学习破局促AI落地加速；傅利叶WAIC发布医用康养机器人GR-3，强化陪伴交互；魔法原子发布轮足复合机器人MagicDog-W，智能切换形态全地形作业；京东连续布局具身智能，领投三企剑指供应链与零售平台；上汽联姻逐际动力建联合实验室，发力汽车具身智能技术落地。

　　2）政策新闻：李强总理WAIC致辞：引领AI向善普惠发展，打造人类公共产品；WAIC2025遇见未来，AI嘉年华展现落地新图景。

　　3）供应链动态&公司公告：龙旗科技参投智元机器人B轮融资，看好具身智能发展；祥鑫科技战略投资恒驱电机，加码人形机器人核心环节；蓝点触控获近亿元B轮融资，加码人形机器人力传感器主导地位；沃尔德破解RV减速器高硬精密加工困局，以车代磨显成效；优必选、东方精工、正海磁材、卧龙电驱、飞龙股份等发布公司公告

　　行业观点

　　本周人形机器人行业呈现加速迭代态势，核心催化集中于7月24日特斯拉2025Q2业绩电话会，其对Optimus量产计划和Robotaxi进展的指引成为行业焦点。整体来看，技术落地、资本活跃度提升和政策支持共同驱动行业从研发向商业化过渡，但短期内量产挑战仍存。

　　我们认为，2025年是人形机器人从“0-1”的爆发起点，现阶段产业拐点临近但分化加剧，机遇与挑战并存。AI大模型（如字节GR-3）和供应链国产化（如丝杠、电机）提供支撑，政策与资本形成“双重驱动力”。行业分化加剧，本体厂商如特斯拉、智元、优必选等，通过订单释放和技术迭代引领商业化，而二级市场对量产时间表（特斯拉Optimus量产延迟至明年）的修正可能引发估值波动。总体而言，行业奇点已至，2025年核心矛盾从技术突破转向量产效率。短期建议关注WAIC大会后续相关产业进展以及特斯拉年底股东大会，长期仍持续看好制造业、商贸服务业场景规模化应用。

　　板块内相关标的

　　T链（1）供应链核心：三花智控、拓普集团、浙江荣泰、五洲新春、金沃股份、绿的谐波、兆威机电、鸣志电器；（2）潜在供应链：震裕科技、正裕工业、双林股份、北特科技、银轮股份、豪能股份、精锻科技、福莱新材等；（3）技术角度边际变化：恒帅股份、新坐标宁波华翔、中欣氟材等。

　　风险提示：

　　机器人相关技术进展不及预期风险；人形机器人量产节奏缓慢风险；下游应用场景落地不适配风险。

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中邮证券 刘卓,傅昌鑫