大消费行业周报（7月第4周）：电动自行车新国标正式实施利好头部企业

　　行业观点：

　　1)上周（7/21-7/25）大消费板块全线收涨。美容护理、商贸零售社会服务、纺织服饰、食品饮料、家用电器周涨跌幅分别为+5.42%、+2.65%、+2.30%、+1.45%、+0.74%、+0.04%。食品饮料家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是ST西发（+9.89%）、彩虹集团（+37.81%）、金春股份（+50.29%）、大连友谊（+29.28%）、西藏旅游（+61.17%）、润本股份（+21.44%）；领跌的个股分别是皇氏集团（-9.67%）、华翔股份（-6.80%）、联发股份（-10.61%）、南京商旅（-9.32%）、兰生股份（-15.73%）、青岛金王（-8.50%）。

　　2)电动自行车新国标9月1日起正式实施，行业洗牌利好头部企业。7月24日，工信部等多部门介绍新版电动自行车强制性国家标准及《关于强化电动自行车强制性国家标准实施加快新产品供应的意见》。新国标（GB17761—2024）9月1日起在生产环节实施，12月1日起销售环节实施，对车辆安全性能、防篡改等提出更高要求。随着新国标实施，大量不符合标准的存量车辆需更新换代，加之各地“以旧换新”补贴政策推动，将刺激市场需求。同时，新国标对车辆和电池的安全要求更高、更严格，意味着厂家需要额外投入资源完成相关切换，迫使部分中小品牌因无法满足标准和升级成本压力而退出市场，推动行业集中度提升。电动两轮车头部企业有望凭借其品牌优势、规模效应和研发实力，在新国标实施下抢占更多市场份额，提升盈利能力。建议关注具备全产业链布局、技术储备深厚的龙头企业。

　　3)国新办发布海南自贸港封关，免税、旅游等板块有望受益。7月23日国新办发布会明确2025年12月18日海南全岛封关启动，政策、软硬件及压力测试均就绪，标志自贸港建设进入关键阶段税收政策是本次封关政策的核心亮点，“零关税”商品从1900个税目扩至6600个，占比跃升至74%，改负面清单管理；享惠主体覆盖全岛有需求的企事业单位及民办非企业；商品可在岛内自由流通，加工增值30%可免税入内地；加工政策优化更降低企业门槛，利于产业集群。通行与监管同步升级，8个“一线”口岸径放合规货物，10个“二线”口岸创新通关举措，叠加精准监管模式，保障高效流通。贸易管理方面，“一线”进口对部分全国禁止、限制货物开放，拓宽商品流入渠道，优化监管流程，提升贸易便利，刺激跨境贸易活跃度提升。建议关注两条主线：1）受益商品扩容与政策优化，免税龙头有望依托供应链与品牌优势，进一步提升市场份额；2）人员流动便利、入境免签范围扩大，海南本地酒店餐饮及景区运营企业将直接受益于游客消费带动，盈利能力增强。

　　4)风险提示：经济复苏不及预期、政策力度不及预期等。

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世纪证券 罗鹏,赵靖