电力设备：国网增资365亿元推动抽蓄发展

　　投资要点

　　事件： 根据中国电力报， 2025 年 7 月 23 日， 国网新源控股有限公司增资扩股项目在北京产权交易所成功签约， 增资规模 365 亿元，本次募集资金将全部投入抽水蓄能项目建设。 国网董事长、 党组书记张智刚表示， 国家电网公司认真落实国家部署， 制定实施加快推进抽蓄（水电） 高质量发展重点措施， 通过增资引战凝聚合力推动抽蓄发展。

　　抽蓄产业的景气度持续提升

　　目前， 国家电网公司在运在建抽蓄电站 75 座、 容量 9404 万千瓦， 已成为全球抽蓄运营规模最大的企业， 国网的增资扩股进一步提升产业景气度。

　　正如我们在 2025 年 6 月 24 日发布的《抽蓄系列产业报告 1： 抽蓄是促进新能源高质量发展和提升电力系统安全性的有效途径》， 随着风光的渗透率持续提升， 电网的安全压力持续提升， 而抽蓄作为一项成熟的长时储能技术能够有效缓解电网的安全压力。

　　假设 20%的资本金， 365 亿的募集资金， 将至少有 1825 亿资金投入抽蓄项目组， 若进一步吸引民间资本， 则预计可撬动项目投资超3000 亿元， 假设 0.6 元/W 的建设水平， 以 3000 亿元的水平则建设50GW， 假设 1GW 的设备需求是 3 台， 则有 150 台的设备需求。

　　投资建议

　　建议关注抽蓄设备， 如#哈尔滨电气、 东方电气、 浙富控股。

　　风险提示：

　　抽蓄产业景气度不及预期的风险

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中邮证券 杨帅波