基础化工行业研究周报：国家发改委发布《固定资产投资项目节能审查和碳排放评价办法》，纯碱、有机硅、MDI价格上涨

　　上周指25年7月14-20日（下同），本周指25年7月21-27日（下同）。

　　本周重点新闻跟踪

　　为贯彻落实党中央、国务院决策部署，建立能耗双控向碳排放双控全面转型新机制，更好适应新形势下的节能降碳工作需要，强化固定资产投资项目能源消费和碳排放管理，近日，国家发展改革委修订印发《固定资产投资项目节能审查和碳排放评价办法》（国家发展和改革委员会令2025年第31号，以下简称《办法》）。修订印发《办法》有利于在新形势下进一步提升节能审查制度效能，将对深入推进节能降碳工作形成有力支撑。

　　本周重点产品价格跟踪点评

　　本周WTI油价下跌3.2%，为65.16美元/桶。

　　重点关注子行业：本周有机硅/TDI/轻质纯碱/电石法PVC/乙烯法PVC/乙二醇/VA/聚合MDI/VE/尿素/橡胶/纯MDI分别上涨11.6%/6.8%/6%/4.4%/4.1%/3.4%/3.2%/2.6%/1.5%/1.1%/0.7%/0.6%；DMF/醋酸/液体蛋氨酸/烧碱/固体蛋氨酸价格分别下跌5.7%/1.3%/0.6%/0.5%/0.2%；重质纯碱/钛白粉/氨纶/粘胶长丝/粘胶短纤价格维持不变。

　　本周涨幅前五化工产品：主焦煤（+21.7%）、甲基环硅氧烷（+11.6%）、天然气（Henry Hub)（+9%）、百草枯（+7.7%）、电池级碳酸锂（+7.1%）。

　　纯碱：本周纯碱现货市场价格稳步攀升，周内受反内卷宏观消息提振叠加煤炭、原盐等原料价格走强等支撑下，纯碱期货盘面强势上涨，现货市场行情逆转，各区域报盘相继上调。

　　有机硅：本周有机硅市场再度迎来涨价行情，当前报价区间已攀升至12300-12500元/吨。一方面，原料端金属硅价格持续走高，成本支撑走强；另一方面，山东某主要生产企业停车整改，市场供应总量缩减。此前有机硅企业长期受低价行情拖累，普遍处于亏损状态，此次成本与供应端利好共振，目前市场挺价心态强烈。MDI：本周国内纯MDI市场稳中小提。周前期，市场内氛围继续保持热情。北方大厂其欧洲MDI装置进入检修状态，供方利好指引消息仍存。需求端表现尚可，终端及下游企业按需补货，缓缓跟进。

　　本周化工板块行情表现

　　基础化工板块较上周上涨4.25%，沪深300指数较上周上涨1.69%。基础化工板块跑赢沪深300指数2.56个百分点，涨幅居于所有板块第6位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：合成树脂（+21.94%），纯碱（+14.45%），民爆制品（+14.31%），氨纶（+9.39%），有机硅（+9.01%）。

　　重点关注子行业观点

　　周期相对底部或已至，关注供需边际变化行业：

　　（1）需求稳定，全球供给主导：三氯蔗糖（重点推荐：金禾实业）、农药（重点推荐：扬农化工、润丰股份、建议关注湖南海利、泰禾股份）、MDI（重点推荐：万华化学）、氨基酸（建议关注：梅花生物、新和成）。（2）内需驱动，对冲关税冲击：制冷剂（建议关注：巨化股份、三美股份、东岳集团、昊华科技）、化肥（磷肥（建议关注云天化、川恒股份、芭田股份）、钾肥（建议关注：亚钾国际、东方铁塔）、复合肥（建议关注：云图控股）、华鲁恒升、民爆（建议关注：广东宏大、易普力、雪峰科技、江南化工）、染料（建议关注：浙江龙盛、闰土股份、锦鸡股份）。（3）关注产能先投放，有望优先恢复的子行业：有机硅（重点推荐：新安股份）、氨纶（建议关注：华峰化学）。

　　自主可控，供给替代缺口下的投资机会：

　　（1）重点推荐：莱特光电、奥来德（与机械、电子团队联合覆盖）、瑞联新材、万润股份（OLED材料）；凯立新材（与金属新材料团队联合覆盖）、中触媒（催化材料）；华恒生物（合成生物学）；蓝晓科技（吸附树脂）（与金属新材料团队联合覆盖）。（2）建议关注：华特气体、金宏气体、广钢气体（电子大宗气）；梅花生物、星湖科技、阜丰集团（合成生物学）

　　风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期

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天风证券 唐婕,张峰,郭建奇,邢颜凝,杨滨钰