顺络电子(002138)季度营收创历史新高,汽车、算力业务高增

股票资讯 阅读:3 2025-08-05 13:02:03 评论:0

  顺络电子(002138)

  核心观点

  单季度营收创历史新高,手机业务表现超预期。公司1H25年实现营收32.24亿元(YoY+19.80%),归母净利润4.86亿元(YoY+32.03%),对应2Q25实现营收17.63亿(YoY+23.12%,QoQ+20.73%),归母净利润2.53亿(YoY+27.74%,QoQ+8.4%),毛利率36.78%(QoQ+0.22pct)。分产品线来看,2Q25信号处理/电源管理/汽车电子或储能专用/陶瓷、PCB及其他分别实现营收6.53/6.41/3.27/1.42亿,同比增长19.88%/27.24%/19.33%/29.64%,与终端相关的信号处理业务和电源管理业务表现超预期;汽车领域受基数提升和客户拉货节奏影响,同比增速放缓。

  手机业务:高端产品放量,AI推动端侧元件价值量提升。公司充分受益于AI端侧硬件升级趋势,电源管理产品需求显著提升。同时,通过横向拓展手机端产品矩阵,持续提升LTCC、01005等高端器件渗透率,推动单机价值量稳步增长,产品结构优化逻辑持续兑现。

  汽车电子:全场景布局打开成长空间。自2009年战略布局以来,公司已覆盖全球头部汽车供应链客户,成为少数具备国际竞争力的中国汽车电子元件供应商。截止目前,公司汽车电子产品已实现三电系统等电动化场景全面覆盖,并延伸至智能驾驶、智能座舱等智能化应用场景。车载专用的各类变压器产品、功率类电感产品、磁环、车用陶瓷产品等均得到行业大客户的认可。新兴领域:数据中心和人形机器人打开全新市场。AI服务器方面,GPU主板供电及电源模块封装垂直供电应用场景,对磁性元件产品提出更为极致的要求,公司与头部企业保持密切合作。今年来,数据中心市场需求强劲,1H25实现订单的重要增长,成为公司继汽车电子市场之后又一新兴战略市场的标志性突破。此外,公司还布局了氢燃料电池、人形机器人等新兴领域。磁性元件在人形机器人市场中扮演着关键支撑角色,在关节驱动模块、电源管理系统、传感器通信单元等核心模块中不可或缺。

  投资建议:维持盈利预测,维持“优于大市”评级。

  我们维持盈利预测,预计公司2025-2027年实现归母净利润11.0/13.5/16.2亿元,同比增长32.2%/22.3%/20.5%,对应当前市值PE为21/17/14倍,维持“优于大市”评级。

  风险提示:下游需求不及预期的风险、新产品拓展不及预期的风险。


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