传媒行业跟踪报告：政策利好叠加供给充足，2025年春节档有望延续增长

　　行业核心观点：

　　2025年春节档共上映6部重点影片，分别是《哪吒之魔童闹海》、《唐探1900》、《封神第二部：战火西歧》、《熊出没·重启未来》、《射雕英雄传：侠之大者》、《蛟龙行动》。

　　投资要点：

　　整体票房：2024年春节档票房创历史新高，假期延长和情人节档期叠加共同助推市场增长。春节档是中国电影市场最重要的档期之一，2024年共收获票房80.16亿元，同比上涨18.86%，刷新中国影史春节档最高票房纪录，主要是2024年春节假期为初一至初八，时长较往年有所增加，同时情人节包含在档期内，共同拉动票房增长至历史最高。从电影票房分布来看，2024年头部电影《热辣滚烫》、《飞驰人生2》带动春节档票房显著回升，共占档期票房近七成，档期头部电影效应显著。

　　内部结构：2025年春节档以IP续作为主导，口碑、影片质量成就最终票房。1）预售情况：根据灯塔专业版数据，截至1月22日13点44分，《射雕英雄传：侠之大者》预售票房达到1.54亿元，总场次10.5万，总人次293.6万。《哪吒之魔童闹海》、《唐探1900》分别以5281万元和5133.7万元位居第二、三位；2）整体情况：此次春节档存在《封神第二部：战火西歧》、《哪吒之魔童闹海》、《唐探1900》、《熊出没·重启未来》这类IP系列作品，凭借前作的高票房表现，为新作积累了良好的观众基础。《射雕英雄传：侠之大者》、《蛟龙行动》这类全新系列电影尽管没有前作影视作品支撑，但创作和演员团队也具有比较高的票房号召力。今年春节档影片类型上更加丰富，叠加观众高涨的观影热情，春节档票房有望创历史新高；3）票房预测：我们预测2025年春节档期票房前三名分别是《哪吒之魔童闹海》、《唐探1900》、《封神第二部：战火西歧》，分别为42.15/32.95/28.84亿元，预测总票房将达到136.95亿元。

　　政策端：各省市发放观影补贴提振观影热情，助力春节档期票房表现。北京、上海、河北、广东等各大省市迅速响应国家号召，与淘票票、猫眼娱乐、各大银行APP展开合作，形成电影优惠券、补贴券等多样补贴形式，同时各大省市的观影补贴时间段均覆盖了春节档期，这将极大提振观众的观影需求，助力春节档票房表现。

　　投资建议：展望2025年春节档，作为全年中最重要的档期之一，春节档具备在短时间内释放大量票房的潜力，2025年春节档期内影片供给充足，叠加国家政策层面，多地的观影补贴能够覆盖春节档，有助于进一步刺激观众重回影院，释放电影消费潜力，票房有望迎来强劲表现。

　　风险因素：电影口碑、质量不及预期；影片延期风险；电影声誉相关风险。

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万联证券 夏清莹,李中港