二零二五年中国证券业调查报告

　　政策与市场双轮驱动，证券行业迎显著复苏

　　2024年，国家政策利好频繁落地推动资本市场回暖，推动证券行业承压后显著复苏。尽管上半年受权益市场低迷、佣金费率下行及股权融资规模收缩等影响，行业短期承压（43家上市券商上半年营收人民币1,393亿元，同比-9.4%1），但随着“9.24、9.26证策组合拳”等利好政策的密集出台，市场活跃度快速提升，推动股票市场在下半年迎来强劲反弹，上市券商下半年营业收入达到人民币1,668亿元，环比增长19.7%，同比大幅增长38.4%。全年来看，行业业绩呈现增长态势，韧性凸显。150家证券公司合计实现营业收入人民币4,380亿元，同比增长8.0%，净利润达到人民币1,598亿元2，较上年增长16.2%，这是自2022年以来行业净利润增速首次由负转正。在国内外经济环境复杂多变、资本市场波动加剧的背景下，证券行业能够实现这样的业绩回升殊为不易，充分彰显出证券业较强的抗风险能力和经营韧性。

　　2024年新“国九条”出台后上市审核进一步收紧，一级市场融资规模大幅收缩，A股PO发行规模仅为人民币674亿元，同比骤降82%；IPO企业数量100家，同比减少68%3。二级市场则经历明显转折，资本市场呈现先抑后扬的显著特征：前三季度沪深两市股票总交易额共计为人民币144万亿元，连续4年呈下滑态势；而随着“9.24、9.26政策组合拳”等利好出台，第四季度单季交易额高达人民币111万亿元，同比激增124%，推动全年总交易额回升至人民币255万亿元，较2023年增长20%。市场指数同步回暖，上证综指全年上涨13%，深证成指涨幅达9%，展现出政策驱动下的强劲复苏态势。

　　证券行业盈利能力的提升直接体现在关键财务指标的改善。2024年行业净资产收益率达到5.50%，较2023年提升0.7个百分点；截止2024年末，证券行业总资产规模突破人民币12.47万亿元，同比增长5.4%；净资产人民币2.97万亿元，净资本人民币2.31万亿元，分别较上年末增长0.7%和6.0%。值得注意的是，行业杠杆率提升至4.20，较上年末增长4.7%，在保持风险可控的前提下实现了资本效率的优化。这一系列数据表明，证券行业在资本实力、经营效率和风险管理三个方面均有所提升。

　　近期，以DeepSeek和OpenAI为代表的人工智能技术浪潮席卷全球资本市场，国内证券行业迎来新一轮数字化转型热潮。营业收入排名前十的证券公司中，有9家披露了2024年度信息技术投入情况，投入金额均超过人民币10亿元，较往年继续保持稳定增长态势，这一现象充分反映出券商在金融科技领域的持续深耕与战略布局。证券公司持续加码信息技术投入，既是顺应数字经济发展趋势的必然选择，也是提升核心竞争力的重要抓手。通过深化数字科技应用，证券行业正在全方位重塑客户服务模式、优化业务运营流程、提升风险管控能力，这些变革正逐步显现其战略价值，为行业高质量发展注入强劲动力。

点击复制链接查看完整PDF研报

毕马威