农林牧渔行业双周报：预计全球玉米大豆供应充足

　　投资要点：

　　SW农林牧渔行业略跑输沪深300指数。2025年8月1日—2025年8月14日，SW农林牧渔行业上涨1.32%，跑输同期沪深300指数约1.08个百分点。细分板块中，仅渔业录得负收益，下跌0.64%；农产品加工、饲料、种植业、动物保健、养殖业等板块均录得正收益，分别上涨6.53%、1.88%、0.97%、0.93%和0.38%。估值方面，截至2025年8月14日，SW农林牧渔行业指数整体PB（整体法，最新报告期，剔除负值）约2.74倍，近两周估值有所回升。目前行业估值处于行业2006年以来的估值中枢约61.1%的分位水平，仍处于历史低位。

　　行业重要数据。（1）生猪养殖。价格：2025年8月1日—2025年8月14日，全国外三元生猪平均价由14.21元/公斤回落至13.82元/公斤。成本：截至2025年8月14日，玉米现货价2394.12元/吨，近两周价格有所回落；豆粕

　　现货价3126元/吨，近两周价格有所回升。盈利：截至2025年8月15日，自繁自养生猪养殖利润为28.85元/头，盈利较上周有所回落；外购仔猪养殖利润为-157.05元/头，盈利较上周有所回落。（2）肉鸡养殖。鸡苗：截至2025年8月15日，主产区肉鸡苗平均价为3.58元/羽，均价较上周持续回升；主产区蛋鸡苗平均价3.6元/羽，均价较上周略有回落。白羽鸡：截至2025年8月15日，主产区白羽肉鸡平均价为7.2元/公斤，均价较上周持续回升；白羽肉鸡养殖利润为1.03元/羽，盈利较上周持续回升。

　　维持对行业的“超配”评级。近两周生猪价格有所回落，相较于去年同期有较大回落（由于去年同期生猪价格在相对高位），预计Q3生猪养殖盈利存在较大下行压力。目前能繁母猪存栏量仍处于历史相对高位，具有较大去化空间。7月下旬生猪养殖企业股价冲高后有所回落，目前估值依然处于历史较低的位置，回落后仍然可以关注产能去化预期带来的低位布局机会。肉鸡养殖方面，白羽鸡价格和养殖盈利有所回升，黄羽鸡价格和养殖盈利依然表现较弱，关注盈利边际改善机会。饲料方面，饲料龙头中报表现较好，销量保持增长，关注降本增效、国内市场集中度提升及海外扩张带来的机会。宠物方面，预计优质国产龙头中报业绩表现较好，得益于国

　　内市场增长及全球化产能布局。个股方面可重点关注：牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、圣农发展（002299）、海大集团（002311）、瑞普生物（300119）、生物股份（600201）、中宠股份（002891）、依依股份（001206）等。

　　风险提示：疫病大规模爆发，价格下行，自然灾害，市场竞争加剧等。

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东莞证券 魏红梅