建筑材料行业+公司首次覆盖：居住产业智能化之一：智能家居格局大稳小动

　　投资要点

　　智能家居通过集成物联网、网络通信、自动控制等技术，实现家庭设备的智能化管理和控制，提供安全、便利、舒适和节能的居住环境。随着技术的进步，尤其是IOT、云和AI的推广，智能家居从早期的灯光远程控制，逐渐发展到智能门锁、扫地机器人等单一智能化设备，以及安防、离/回家、睡眠/起床等特定场景下的多设备联动。根据艾瑞咨询，2022年AI技术渗透率在智能清洁、智能安防、智能影音娱乐、智能照明、智能白电分别为70%、47%、40%、15%、5%。

　　综合来看，智能家居的未来需求痛点在于：1）完成重度家务的智能新品，例如洗衣晾衣、卫生间清洁、收纳整理等；2）能够与用户进行自然语言甚至是多模态的顺畅沟通，在强关联的场景实现强智能控制，根据用户的生活习惯提供个性化的服务；3）保护用户隐私和数据。

　　智能家居市场庞大且分散，根据亿欧数据，2022年中国智能家居渗透率为14.5%，市场空间约为6515亿元。到2025年市场空间有望达到10170亿元，复合增长率约12%。从使用功能可以分为六类：智能家电、智能连接、智能安防、智能光感、智能能源控制、智能娱乐，其中智能家电占大部分。从消费内容可以分为三类：1）购买单一智能化设备，如智能开关、智能插座、智能门锁、摄像头、扫地机器人、空调、智能马桶等，这种以品牌产品零售为主；2）构建多设备联动场景，如离家/回家场景，老人、宠物看护场景，安全报警场景，空气质量调节场景等，这种以标准化后装零售市场为主，具有少量的服务属性；3）打造全屋智能场景，主要是大平层或跃层的灯光、开关、窗帘、门锁、摄像头和空调等的全屋联动控制方案，这种以定制化前装工程市场为主，具有较多的服务属性。

　　智能家居市场玩家众多，主要分为三类：1）科技大厂，以阿里巴巴、华为、小米、百度等为代表。这类企业凭借互联网流量和科技基因，力图构建新的家居生态。2）家电家居厂商，以海尔、美的、欧派、索菲亚等为代表。这类企业凭借对场景的理解和存量客户，利用科技赋能现有生态。3）创新单品企业，以石头科技、科沃斯、追觅、好太太、萤石网络、绿米、欧瑞博等为代表。这类企业专注于单品设备或某个产业链环节。我们认为，在AI技术快速迭代的背景下，机遇和考验并存。智能家居格局可能进入相对动荡的时期，尤其是在AI技术渗透率较低的白电、照明等领域。但新设备、新场景有望增加，市场规模也会进一步放大。

　　整体而言，经济动能向消费倾斜是长期趋势，房地产经过几年的下行之后，在强力促稳政策之下，2025年有望局部复苏，前装市场有望企稳。财政货币双宽松背景下，以旧换新等逆周期政策有望持续并扩大范围，有效支撑并加快智能家居市场的发展，家电家居建材各细分龙头品牌明显受益。建议投资者关注：海尔智家、萤石网络、石头科技、欧普照明、小米集团、科沃斯、箭牌家居、奥普科技、伟星新材、兔宝宝等。

　　风险提示：经济持续低迷，贸易摩擦扩大化，消费刺激政策低于预期。

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东吴证券 黄诗涛