通信行业高景气延续，算力板块增速领先

　　通信行业陆续发布2025年上半年业绩预告：截至2025年8月13日，SW通信行业共有53家公司发布2025年半年度业绩预告或正式报告。上半年实现盈利的公司共有32家，占比约60.4%；归母净利润同比实现增长的公司为21家，占比约39.6%；归母净利润实现扭亏的公司有4家，占比约7.6%，整体表现较好。

　　2025年上半年，通信相关产业链整体高景气延续，不同板块分化显著：算力板块表现最为亮眼，全球AI与算力基础设施建设加速，800G高速光模块需求强劲释放，叠加产品结构优化，光模块、光器件与光芯片龙头普遍实现收入与利润双增长。以中际旭创为例，预计净利润36.0亿元至44.0亿元，同比增长52.6%至86.6%；另外，新易盛预计净利润37.0亿元至42.0亿元，同比增长327.7%至385.5%；光迅科技预计净利润3.2亿元至4.1亿元，同比增长55%至95%，订单与交付能力成为核心竞争力。

　　紧随其后的是AI驱动的通信设备高端品类，数据中心主设备、服务器与交换机在互联网客户集中采购和海外需求修复带动下高速增长，锐捷网络预计净利润4.0亿元至5.1亿元，同比增长160.1%至231.6%；星网锐捷预计净利润1.8亿元至2.4亿元，同比增长43.8%至91.8%。运营商板块则保持稳健增长，数字化转型收入占比持续提升，对盈利贡献显著。中国移动主营业务收入4669.9亿元/+0.7%，归母净利润842.3亿元/+5.0%；中国联通实现总营收2002.0亿元/+1.5%，归母净利润63.5亿元/+5.1%。中国电信实现总营收2694.2亿元/+1.3%，归母净利润230.2亿元/+5.5%。

　　通信应用板块、传统通信服务板块受制于市场需求疲软、竞争加剧和成本压力，整体承压，细分龙头和算力相关项目表现突出。

　　物联网板块中，高算力模组和海外IoT需求助推头部企业利润增长，连接器受高速通讯需求放量，载波通信及电网受能源数字化与新型电力系统建设拉动订单高位。移远通信净利润为4.7亿元，同比增长125.03%；美格智能预计净利润7,000万元至8,500万元，同比增长109.1%至153.9%。

　　卫星板块则延续稳健增长，北斗导航等新兴业务与海外市场拓展成为长期动能。总体来看，通信行业高景气集中于算力及AI驱动的核心环节，领先企业依托技术与交付优势加速放量，而传统业务仍处结构性调整阶段，分化格局持续加深。

　　投资建议：当前通信行业的主要推动因素主要以运营商资本开支结构优化为基础，人工智能快速发展共振的新范式，AI+算力是关注重点。建议关注：运营商、光模块、光器件/光芯片及光引擎、铜连接、卫星互联网、量子科技等板块相关标的。

　　风险提示：AIGC应用推广不及预期的风险；国内外政策和技术摩擦不确定性的风险；算力行业竞争加剧的风险；卫星产业链发展进度不及预期的风险；量子通信技术及应用发展不及预期的风险等。

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中国银河 赵良毕,刘璐