公用事业—电力天然气周报：长江电力延续高分红承诺，7月份我国天然气产量同比增长7.4%

　　本期内容提要:

　　本周市场表现：截至8月15日收盘，本周公用事业板块下跌0.5%，表现劣于大盘。其中，电力板块下跌0.78%，燃气板块上涨1.75%。

　　电力行业数据跟踪：

　　动力煤价格:秦港动力煤价格周环比上涨。截至8月15日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价695元/吨，周环比上涨17元/吨。截至8月15日，广州港印尼煤(Q5500)库提价723.86元/吨，周环比上涨21.48元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价764.83元/吨，周环比上涨24.41元/吨。

　　动力煤库存及电厂日耗：秦港动力煤库存周环比增加，电厂日耗周环比下降。截至8月15日，秦皇岛港煤炭库存567万吨，周环比增加20万吨。截至8月14日，内陆17省煤炭库存8557.3万吨，较上周增加17.1万吨，周环比上升0.20%；内陆17省电厂日耗为357.6万吨，较上周下降51.6万吨/日，周环比下降12.61%；可用天数为23.9天，较上周增加3.1天。截至8月14日，沿海8省煤炭库存3468.3万吨，较上周增加31.9万吨，周环比上升0.93%；沿海8省电厂日耗为237.6万吨，较上周下降14.2万吨/日，周环比下降5.64%；可用天数为14.6天，较上周增加1.0天。➢水电来水情况：三峡出库流量周环比减少。截至8月15日，三峡出库流量13600立方米/秒，同比下降12.26%，周环比下降0.73%。

　　重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至8月9日，广东电力日前现货市场的周度均价为274.24元/MWh，周环比上升29.40%，周同比下降7.8%。截至8月9日，广东电力实时现货市场的周度均价为254.73元/MWh，周环比上升49.97%，周同比下降14.4%。2）山西电力市场：截至8月15日，山西电力日前现货市场的周度均价为324.60元/MWh，周环比下降20.60%，周同比下降51.8%。截至8月15日，山西电力实时现货市场的周度均价为284.31元/MWh，周环比下降25.41%，周同比下降40.4%。3）山东电力市场：截至6月13日，山东电力日前现货市场的周度均价为237.90元/MWh，周环比下降6.45%，周同比下降30.3%。截至6月13日，山东电力实时现货市场的周度均价为216.77元/MWh，周环比下降11.59%，周同比下降11.6%。

　　天然气行业数据跟踪：

　　国内外天然气价格：欧洲TTF、美国HH气价周环比下降。截至8月15日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4172元/吨，同比下降15.60%，环比下降1.14%；截至8月14日，欧洲TTF现货价格为10.83美元/百万英热，同比下降12.1%，周环比下降2.2%；美国HH现货价格为3.07美元/百万英热，同比上升44.1%，周环比下降7.0%；中国DES现货价格为11.59美元/百万英热，同比下降16.0%，周环比上升0.7%。

　　欧盟天然气供需及库存：2025年第29周，欧盟天然气供应量60.8亿方，同比上升4.2%，周环比下降2.8%。其中，LNG供应量为25.8亿方，周环比下降3.8%，占天然气供应量的57.6%；进口管道气35.0亿方，同比下降8.8%，周环比下降2.1%。2025年第29周，欧盟天然气消费量（我们估

　　算）为37.1亿方，周环比下降1.7%，同比下降5.0%；2025年1-29周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为1883.5亿方，同比上升7.5%。国内天然气供需情况：2025年6月，国内天然气表观消费量为350.50亿方，同比上升1.9%。2025年7月，国内天然气产量为216.00亿方，同比上升7.8%。2025年6月，LNG进口量为531.00万吨，同比下降5.5%，环比上升9.7%。2025年6月，PNG进口量为524.00万吨，同比上升9.2%，环比下降0.4%。

　　本周行业重点新闻：1）7月份，全国规上工业发电量9267亿千瓦时，同比增长3.1%：7月份，全国规上工业发电量9267亿千瓦时，同比增长3.1%，增速比6月份加快1.4个百分点；日均发电298.9亿千瓦时。1—7月份，规上工业发电量54703亿千瓦时，同比增长1.3%，扣除天数原因，日均发电量同比增长1.8%。分品种看，7月份，全国规上工业火电、风电、太阳能发电增速加快，水电降幅扩大，核电增速放缓。其中，规上工业火电同比增长4.3%，增速比6月份加快3.2个百分点；规上工业水电下降9.8%，降幅比6月份扩大5.8个百分点；规上工业核电增长8.3%，增速比6月份放缓2.0个百分点；规上工业风电增长5.5%，增速比6月份加快2.3个百分点；规上工业太阳能发电增长28.7%，增速比6月份加快10.4个百分点。2）7月份，规上工业天然气产量216亿立方米，同比增长7.4%：7月份，规上工业天然气产量216亿立方米，同比增长7.4%，增速比6月份加快2.8个百分点；日均产量7.0亿立方米。1—7月份，规上工业天然气产量1525亿立方米，同比增长6.0%。

　　投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：新集能源、皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。

　　风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期，电力市场化改革推进缓慢，电煤长协保供政策执行力度不及预期，国内天然气消费增速恢复缓慢。

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信达证券 李春驰,邢秦浩,唐婵玉