7月房地产行业月报：销售同比承压，投资波动较大

　　销售：同比表现继续承压。2025年前7月全国商品房销售面积51560万方，同比下降4.00%，降幅较2025年前6月扩大0.5pct。2025年7月单月销售面积5709.45万方，环比下降45.81%，同比下降7.83%。2025年前7月全国商品房销售额49566亿元，同比下降6.50%，降幅较上月扩大1.00pct。2025年7月单月销售金额5324.75亿元，环比下降47.54%，同比下降14.06%。对应前7月销售均价为9613元/平米，同比下降2.60%，环比下降0.37%；7月单月销售均价9326元/平米，环比下降3.20%，同比下降6.75%。7月为传统淡季，销售数据环比波动较大。随着7月城市工作会议再次提到地产新模式、城中村改造和危旧房改造，楼市有望逐渐修复。

　　投资：开工与竣工的同比表现波动较大。2025年前7月房地产开发投资53580亿元，同比下降12.00%，降幅较上月扩大0.8pct；7月单月开发投资6922亿元，环比下降33.59%，同比下降17.04%。开工端：2025年前7月新开工35206万方，同比下降19.40%，降幅较2025年前6月收窄0.6pct；2025年7月单月新开工面积4841.68万方，环比下降32.57%，同比下降15.42%。竣工端：2025年前7月竣工面积25034万方，同比下降16.50%，同比降幅较上月收窄1.70pct；7月单月竣工面积2467.39万方，环比下降40.99%，同比下滑29.39%。开工和竣工端的同比表现波动较大，其中竣工的单月同比降幅扩大。

　　资金：国内贷款累计同比增长。2025年前7月房企到位资金57287亿元，同比下降7.50%，降幅较2025年前6月扩大1.30pct。其中前7月国内贷款为9207亿元，同比增长0.10%；自筹资金20230亿元，同比下降8.50%，定金及预付款16815亿元，同比下降9.90%，个人按揭贷款7918亿元，同比下降9.30%。房企资金来源中，国内贷款的累计同比持续增长。

　　投资建议：7月为传统淡季，楼市销售表现承压，投资波动较大。随着7月城市工作会议再次提到地产新模式、城中村改造和危旧房改造，楼市有望逐渐修复。在政策的加持下，地产板块的配置价值凸显。我们认为头部房企展现优秀的运营管理能力具有资金优势，市占率有望进一步抬升。我们看好：招商蛇口、保利发展、华润万象生活、滨江集团、新城控股、招商积余、龙湖集团；建议关注：1）优质开发：绿城中国、华润置地、中国海外发展；2）优质物管：绿城服务；3）优质商业：恒隆地产；4）代建龙头：绿城管理控股；5）中介龙头：贝壳-W、我爱我家。

　　风险提示：政策推动不及预期的风险、因城施策不及预期的风险、宏观经济不及预期的风险、资金到位不及预期的风险、房价大幅波动的风险。

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中国银河 胡孝宇