电力设备行业跟踪周报：AIDC持续高景气，固态产业化加速

　　投资要点

　　电气设备7931上涨5.84%，表现强于大盘。（本周，8月11号到8月15号，下同）风电涨6.32%，电气设备涨5.84%，发电设备涨5.52%，光伏涨5.32%，锂电池涨4.39%，新能源汽车涨4.04%，核电涨0.8%。涨幅前五为卧龙电气、中恒电气、皓宸医疗、富临精工、中材科技；跌幅前五为金利华电、全信股份、中光防雷、科恒股份、禾望电气。

　　行业层面：人形机器人：智元机器人获富临精工数千万元订单，近百台远征A2-W落地工厂；人形机器人运动会场景赛首枚奖牌出炉，天轶2.0包揽冠亚军；苹果计划重回机器人赛道，并将于2027年推出一款桌面机器人；Figure人形机器人首秀灵巧手叠衣服；2025世界机器人大会促产业发展销售额超2亿元。储能：25年7月新型储能招中标规模呈现双双下降；甘肃发改委等：扶贫类、特许经营、分布式光伏、平价示范、光热发电上网电量全额纳入机制电量；浙江省发改委、能源局：优化迎峰度夏期间电网侧储能价格机制。电动车：7月中汽协电动车销量126万辆，同环比+27%/-5%，电动化率49%，出口22.5万辆，同环比+118%/10%；7月我国动力和其他电池合计产量为133.8GWh，同环比+44%/+4%，动力装机份额看宁德41%，环比-2.3pct，二线份额提升明显；宁德时代枧下窝锂矿停产；隔膜行业“反内卷”达成五项共识；小鹏汽车与大众汽车集团签订扩大电子电气架构技术战略合作的协议；美国锂硫电池初创公司Lyten收购Northvolt在瑞典和德国的剩余资产；Musk公司计划在9月推出一次重大的FSD软件更新；理想汽车在i8上市后、i6上市前，对合并后的销服相关部门进行了组织上的梳理；韩国浦项联手中伟布局，中国LFP产业链全球“溢出”；福特宣布在美投资50亿美元以生产新型皮卡和先进的棱镜LFP电池。市场价格及周环比：钴：SMM电解钴26.35万/吨，-0.6%；镍：上海金属网12.18万/吨，-0.3%；碳酸锂：SMM工业级8.04万/吨，+15.2%；SMM电池级8.27万/吨，+15.0%；前驱体：SMM四氧化三钴21.21万/吨，+0.2%；三元523型7.75万/吨，+1.3%；正极：SMM磷酸铁锂-动力3.57万/吨，+8.5%；三元811型14.80万/吨，+2.1%；三元622型12.90万/吨，+2.4%；六氟磷酸锂：SMM5.52万/吨，+4.9%；百川5.30万/吨，+3.9%；电池：圆柱18650-2500mAh4.32元/支，+0.2%。新能源：中国铁塔四川公司基站光伏组件中标候选人公示，折合单价0.7571元/W；云南超13GW风光业主清单：华能、中广核、中电建、国电投、云投、天合、华电领衔。国家有关部门正研究制定海洋产业发展政策措施，积极探索鼓励央企和社会资本参与发展海洋经济；本周硅料0.00%；N型210R硅片1.35元/片，环比0.00%；N型210硅片1.55元/片，环比0.00%；双面Topcon18249.00元/kg，环比电池片0.29元/W，环比0.00%；双面Topcon182组件0.70元/W，环比0.00%；玻璃3.2mm/2.0mm元/平，环比2.86%/2.27%。风电：本周招标1.52GW：陆上1.52GW/海上暂无；本周开/中标暂无。本月18.00/11.25招标2.07GW，同比-40.98%：陆上2.07陆上61.32GW/海上6.37GW，同比+2.17%/同比+12.06%。本月开标均价：陆风（含塔筒）2261元/KW。GW/海上暂无，同比-40.98%。25年招标69.02GW，同比+2.99%：

　　电网：国家能源局：积极推动充电基础设施参与电力市场交易。2025年1-6月电网基本建设投资完成额累计同比+14.6%。

　　公司层面：思源电气:25H1营收85亿，同比+37.8%，归母净利12.9亿，同比+45.7%；其中Q2营收52.7亿，同环比+50.2%/+63.3%，归母净利8.5亿，同环比+61.5%/+89.5%。卧龙电驱:25H1营收80.3亿，同比+0.7%，归母净利5.4亿，同比+36.8%；其中Q2营收39.9亿，同环比-5.8%/-1.2%，归母净利2.7亿，同环比+58.1%/+0.4%。科达利:25H1营收66.4亿，同比+22.0%，归母净利7.7亿，同比+18.7%；其中Q2营收36.2亿，同环比+23.3%/+19.9%，归母净利3.8亿，同环比+12.5%/-1.4%。奥比中光-UW:25H1营收4.4亿，同比+104.1%，归母净利0.6亿，同比-212.8%；其中Q2营收2.4亿，同环比+103.0%/+27.9%，归母净利0.4亿，同环比-245.9%/+47.5%。绿的谐波:25H1营收2.5亿，同比+45.8%，归母净利0.5亿，同比+45.9%；其中Q2营收1.5亿，同环比+69.5%/+56.5%，归母净利0.3亿，同环比+101.0%/+63.8%。锦浪科技:25H1营收37.9亿，同比+13.1%，归母净利6亿，同比+71.0%；其中Q2营收22.8亿，同环比+16.3%/+50.0%，归母净利4.1亿，同环比+22.7%/+109.3%。北特科技:25H1营收11.1亿，同比+14.7%，归母净利0.6亿，同比+45.1%；其中Q2营收5.7亿，同环比+18.8%/+5.3%，归母净利0.3亿，同环比+48.8%/+38.5%。应流股份:25H1营收13.8亿，同比+9.1%，归母净利1.9亿，同比+23.9%；其中Q2营收7.2亿，同环比+19.0%/+8.8%，归母净利1亿，同环比+56.8%/+4.5%。南都电源:25H1营收39.2亿，同比-31.7%，归母净利-2.3亿，同比-225.5%；其中Q2营收27.8亿，同环比+0.9%/+144.5%，归母净利0.3亿，同环比-67.0%/-112.7%。道氏技术:25H1营收36.5亿，同比-11.6%，归母净利2.3亿，同比+108.2%；其中Q2营收19亿，同环比-11.2%/+7.8%，归母净利1.9亿，同环比+93.6%/+326.8%。振华新材:25H1营收7.1亿，同比-26.7%，归母净利-2.2亿，同比+7.1%；其中Q2营收4.4亿，同环比+31.3%/+62.4%，归母净利-1.2亿，同环比+80.7%/+22.6%。赣锋锂业：同意赣锋国际与LAR共同开发阿根廷Pozuelos-Pastos Grandes盐湖盆地，将公司全资持有的PPG锂盐湖项目，双方共同持有的缆:25H1营收44.3亿，同比9.0%，归母净利4.7亿，同比-26.6%；其中Q2营收22.9亿，同环比-17.1%/6.4%,PG锂盐湖项目，以及Puna锂盐湖项目整合至Millennial旗下。东方电

　　归母净利1.9亿，同环比-49.6%/-31.6%。

　　投资策略：机器人：Tesla年依然预期100万台；国内WAIC、WRC热度空前，人形公司产品、订单、资本端等进展提速，25-26年国Gen3将于10-11月定型，股东大会有望展示，25Q4下订单、26年初量产，2030内外量产元年共振，我们继续全面看好人形板块，全面看好T链确定性供应商和头部人形核心供应链、看好总成、灵巧手、整机、以及丝杠、谐波、传感器、运控等核心环节。电动车：7月中汽协电动车销量126万辆，同环比+27%/-5%，阶段性增速放缓，全年预计25%增长至1600万辆；欧洲9国合计销量22.1万辆，同环比41%/-20%，销量持续强劲，且H2新车周期开启，预计未来2-3年可持续维持20%+；排产端看，储能满产，供不应求，7月虽受碳酸锂价格上涨排产有所扰动，8月已恢复5-15%增长，板块仍处于估值底部，首推宁德、比亚迪、科达利、亿纬等锂电龙头公司，同时固态中试线2H25密集落地，看好硫化物固态电解质和硫化锂及核心设备优质标的。储能：欧洲、中东等新兴市场大储需求大爆发，美国对等关税下降恢复发货，全年美国装机上修至增长30%+，国内储能因政策调整将催生高质量增长方式，今年预计20-30%增长超预期；欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发，亚非拉等新兴市场光储平价需求持续；我们预计全球储能装机25-28年的CAGR为30-40%，看好储能逆变器/PCS龙头、大储集成和储能电池龙头。工控：工控线，全面看好工控龙头。风电：25年国内海风10GW+，翻倍增长，Q2是拐点，欧洲海风进入持续景气周期，25年需求总体继续弱复苏，锂电需求恢复、风电、机床等向好，同时布局机器人第二增长曲继续全面看好海风，陆风100GW+，同增25%，铸件等零部件涨价，风机毛利率逐步修复，推荐海缆、海桩、整机、铸件、叶片等。光伏：531抢装结束后，国内终端需求支撑偏弱，排产端暂时小幅下降，政策引导光伏反内卷力度强，硅料成为主要抓手，当前价格稳在45-50元/kg，硅片和电池顺价后也平稳，组件小涨后待观察终端需求；今明年全球光伏装机增速为15%/5%，欧洲分布式和新兴市场持续需求好，看好受益的逆变器环节、看好反内卷受益的硅料、玻璃、电池和组件等。电网：25年电网投资确定增长，海外AI数据中心旺盛需求持续，国内下半年有望加速，继续推荐AIDC、出海等方向龙头公司。

　　投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利和增长确定估值低）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储优势显著、估值极低）、三花智控（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间大）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、全民智驾超预期）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、联合动力持续超预期）、金盘科技（干变全球龙头海外全面布局、AIDC明显受益）、良信股份（断路器优质标的，切入海外AIDC供应链）、科达利（结构件全球龙头稳健增长、大力布局机器人优势显著打造第二增长曲线）、上海洗霸（全面布局固态、有研合资硫化锂有望领先）、纳科诺尔（干法设备龙头、固态设备全面布局）、远航精密（镍带箔龙头、固态镍基潜力大）、海博思创（国内大储龙头优势明显、积极开拓海外储能）、大金重工（海风出口布局厚积薄发、量利双升超预期）、宏发股份（传统继电器稳增长、高压直流和PDU持续高增长）、厦钨新能（钴酸锂需求盈利向好、卡位硫化锂固态潜力大）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、微型丝杠大客户订单上量）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、北特科技（丝杠批量空间大、汽零平稳）、华友钴业（锂电资源材料一体化布局、镍钴盈利能力超预期）、伟创电气（变频伺服持续增长、大力布局人形机器人）、富临精工（高压实铁锂领先、机器人布局深厚）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、璞泰来（负极龙头盈利拐点隔膜涂敷稳增、固态电池设备&材料领先）、震裕科技（结构件盈利逐步修复、丝杠及关节总成空间大）、斯菱股份（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）、尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、湖南裕能（铁锂正极龙头强阿尔法、新品放量和价格见底盈利好转）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、锦浪科技（欧洲去库完成逆变器迎来拐点、新兴市场销售提升提供支撑）、祥鑫科技（汽零和结构件稳健、积极布局人形）、禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、欣旺达（消费锂电盈利向好、动储锂电逐步上量）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成逐步恢复）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC技术值期待）、爱旭股份（ABC电池组件龙头、25年大幅放量）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、麦格米特（多产品稳健增长、A

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东吴证券 曾朵红,阮巧燕,许钧赫