中国有色金属行业展望，2025年1月
2024年以来，供应端偏紧、下游行业需求增加，有色金属价格中枢整体有所上移，产销量释放带动行业内企业盈利能力改善；预计2025年铜、铝及铅锌价格走势有所分化，有色金属企业仍将保有一定的盈利空间，行业利润或进一步向资源自给率高、成本控制能力强的企业集中，整体信用水平保持稳定。
中国有色金属行业展望为稳定，中诚信国际认为未来12~18个月行业总体信用质量不会发生重大变化。
摘要
2024年有色金属工业增加值增加，行业经营向好，需求与宏观经济周期关联度高，但定价受多重因素影响，虽然货币政策、地缘政治等形成扰动，预计2025年基本金属价格中枢仍有上涨预期，但表现将有所分化。
2024年以来，铜精矿供给端相对稳定，电力、汽车行业转型升级带动铜需求进一步增加，全年铜价中枢有所上移；但需关注铜加工费对供应端产生的扰动。
2024年以来，晋豫地区铝土矿复产不及预期、环保检查等对供给端产生扰动，而下游新能源汽车等需求增加，供需矛盾令铝价震荡上行，氧化铝价格对电解铝价格形成支撑，但亦带来较高的成本控制压力。预计2025年铝行业供需紧平衡状态仍将延续，铝价或呈现高位震荡态势，成本上升对电解铝企业盈利能力带来挑战。
2024年以来，铅供应端受铅精矿供应偏紧、原生铅冶炼厂停产检修、废电瓶价格上涨等多重因素扰动，整体供应偏紧，铅价全年呈现宽幅震荡态势，部分区域矿山减产且新投产矿山数量少等令精炼锌产量下降，锌价格中枢上移。预计2025年供应端压力或将缓解，“锂代铅”的消费趋势或将令需求疲软，铅价或将走弱。
2024年以来，有色金属价格上行及主要产品产销量释放带动样本企业盈利能力改善，虽然债务规模有所增长，但财务杠杆比率持续下降，且经营获现水平提升、融资渠道畅通，整体偿债压力较为可控；预计2025年整体盈利水平保持平稳增长，行业利润将进一步向资源自给率高、成本控制能力强的企业集中，需关注长单加工费大幅下降、行业竞争加剧等因素对冶炼加工环节企业信用水平的影响。
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