中国光伏制造行业展望，2025年1月

　　2024年以来光伏制造产业链各环节供需失衡加剧，价格持续探底，行业整体亏损面扩大，对此光伏企业采取降低开工率、延缓项目投产时间等措施，落后产能出清进程有望加快，但预计价格反弹空间有限，企业面临的财务挑战和信用风险上升；虽然未来光伏发电装机仍有较稳定的增量空间以及近期出台了多项引导行业健康发展的措施，但供需错配较难出现明显改善，未来一年内光伏制造行业总体信用质量将有所弱化。

　　中国光伏制造行业展望由“稳定”调整为“稳定弱化”，中诚信国际认为未来12~18个月行业总体信用质量将有所弱化，但仍高于“负面”状态的水平。

　　摘要

　　2024年以来，受土地资源限制、并网消纳问题以及上网电价变动影响，国内光伏新增装机规模增速明显放缓，海外能源转型持续推进，新兴市场表现较好，但在欧洲光伏装机表现一般以及贸易壁垒增加的背景下，整体出口表现亦有下滑；未来全球光伏装机保持增长的预期不变，但增速将趋于平缓。

　　2024年以来光伏制造业产业链上游供需关系发生明显改变，行业“内卷式”竞争加剧，产能出清过程持续，硅料、硅片价格已跌破行业平均现金成本，尾部企业加速淘汰，行业集中度有望上升；电池片及组件价格亦趋于下行，行业开工率走低。

　　扩产热潮趋向降温，面对产能过剩的挑战，国家和地方政府发布了系列政策措施，旨在促进光伏行业的健康有序发展、规划行业发展秩序，国内企业调整战略规划，阶段性有序减产控产，海外产能亦逐渐起势，长远来看光伏制造产业发展环境有望得到优化提升。

　　2024年以来，产业链价格仍处于下行通道，叠加开工率的下滑，光伏制造行业亏损面持续扩大并进入现金流失血阶段，行业整体资金平衡和偿债压力加大，不过短期流动性风险尚可；产能出清过程持续有利于供需平衡的修复，但产业链价格短期内反弹空间不大，相关企业盈利及获现能力将保持在较低水平，面临的经营及财务挑战也将上升，总体信用质量将有所弱化。

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中诚信国际 汤梦琳,李洁鹭