优机股份(833943)优机股份（833943.BJ）

　　优机股份(833943)

　　投资要点：

　　事件：2025H1公司实现营收4.43亿元（yoy+19%）、归母净利润3430万元（yoy+37%）、扣非归母净利润3297万元（yoy+50%）；2025Q2实现营收2.61亿元（yoy+17%/qoq+43%）、归母净利润1879万元（yoy+8%/qoq+21%）、扣非归母净利润1840万元（yoy+22%/qoq+26%）。上半年公司实现营收和利润的双增长。2025年7月15日，公司向特定对象发行可转债获中国证监会批复同意。

　　中海油项目阀门订单显著增长带动油气领域营收yoy+19%，产能释放叠加比扬精密并表促使航空领域营收yoy+48%。2025H1公司油气化工流体控制设备及零部件、通用流体控制零部件、液压系统零部件、工程和矿山机械零部件、航空零部件精密加工服务、其他机械设备及零部件业务营收分别为11444万元（yoy+18.84%）、11298万元、6082万元（yoy+24.63%）、5515万元、5064万元（yoy+47.51%）、4489万元（yoy+117.66%），其中航空零部件精密加工服务、其他机械设备及零部件业务毛利率分别增长5.07pcts、14.18pcts至29.35%、23.03%。业务收入增长主要原因为，1）油气化工流体控制设备及零部件业务：受益于国家海洋油气开采投资增加，中海油项目阀门订单显著增长；2）液压系统零部件业务：境内优机液压与境外优机泰国（2024年上半年初步投产）战略布局落地，自主生产订单逐年递增；3）航空零部件精密加工服务业务：既有项目产能释放，叠加2024年9月收购孙公司比扬精密并表，新增收入贡献显著；4）其他机械设备及零部件业务：印度市场真空设备镀膜机成套件及零件拓展成效显著，同比新增收入超1200万元。销售区域方面，2025H1公司境内、境外分别实现营收17509万元（yoy+36%）、26810万元（yoy+10%），境内营收增速较快主要原因是航空零部件精密加工服务实现的销售收入均为境内销售收入，同时境内油气化工流体控制设备及零部件业务收入取得较大增长。我们认为，公司坚持国际与国内市场协同发展，通过全球化资源整合及供应链体系优化，有望持续驱动市场拓展与产品研发、强化综合竞争力。

　　机械零部件加工行业受益于全球产业迭代及国内需求扩张，机械零部件出口额有望持续增长。

　　公司主营产品为机械零部件，涵盖通用零部件加工与专用零部件加工两大类。这些零部件广泛应用于石油天然气、工程及矿山机械、电力、交通运输、航空航天等重大装备制造领域。近年来，发达国家相继提出“再工业化”、“低碳经济”等全新发展理念，推动了全球清洁高效发电设备、石油石化设备、节能环保设备、工程和矿山设备等的更新换代及技术改造需求。与此同时，受制于持续攀升的生产成本及产业工人短缺问题，发达国家的机械零部件产能持续收缩。在此背景下，中国正逐步发展为全球装备制造领域重要的零部件供应聚集地，机械零部件出口额持续增长。经过多年发展，我国机械零部件加工行业已形成门类齐全、规模庞大、具备较强国际竞争力的产业体系，众多产品产量位居世界前列。我们认为，受益于全球经济的产业迭代升级以及国内需求的持续扩张，机械零部件加工行业未来发展前景广阔。

　　盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.95/1.11/1.28亿元，对应当前股价PE分别为34.9/29.9/25.7倍。我们看好公司“自主生产+协同制造”模式下多领域产品的放量潜力以及募投项目投产为航空领域业务带来的产能支撑，维持“增持”评级。

　　风险提示：供应商管理风险、质量控制风险、下游行业波动风险。

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