电子行业事项点评:英伟达FY26Q2业绩点评:AI基建CapEx持续增长,中国潜在市场或达500亿美元

股票资讯 阅读:4 2025-08-28 19:16:37 评论:0

  本期内容提要:

  FY26Q2业绩表现:英伟达第二财季收入467亿美元,YoY+56%,QoQ+6%,超出市场预期的460.6亿美元;非GAAP毛利率72.7%,YoY-3.0pct,QoQ+11.7pct,剔除H20影响后毛利率为72.3%;净利润257.8亿美元,YoY+52%,QoQ+30%,超出市场预期的234.6亿美元;非GAAP摊薄后EPS1.05美元,YoY+54%,QoQ+30%。

  业绩指引:公司预计FY26Q3收入540亿美元,上下浮动2%;GAAP和非GAAP毛利率预计分别为73.3%和73.5%,上下浮动50个基点;公司预计年底非GAAP毛利率将达到70%左右。

  分布业绩:第二财季数据中心收入411亿美元,YoY+56%,QoQ+5%;游戏和AIPC收入43亿美元,YoY+49%,QoQ+14%;专业可视化收入6.0亿美元,YoY+32%,QoQ+18%;汽车和机器人收入5.9亿美元,YoY+69%,QoQ+3%。

  Blackwell:公司Blackwell平台营收贡献显著,FQ2环比增长17%,占数据中心计算收入的近70%。公司GB200NVL系统正被广泛采用,已部署于CSP和消费互联网公司。公司表示,7月下旬和8月初的工厂生产已成功转型,以支持GB300的产能提升,如今全面生产正在进行中。目前每周约生产1000个机架。随着更多产能投入使用,公司预计第三季度的产量将进一步加快。

  H20和中国市场:英伟达FQ2未向中国市场销售H20芯片,这使得FQ2H20销售额减少40亿美元。不过,据英伟达透露,其在FQ2向中国以外客户释放了价值1.8亿美元的库存。公司表示,若能凭借具有竞争力的产品打开中国市场,今年或将带来500亿美元的潜在机会。

  AI基建CapEx仍处于早期阶段,预计2030年或达3-4万亿美元。公司预计,到本十年末,人工智能基础设施的支出将达到3万亿至4万亿美元。我们认为,当前AI基建CapEx仍处于早期阶段,随着建设规模和范围的扩展,产业链优质公司中长期将持续受益。

  建议关注:【海外AI】工业富联/沪电股份/鹏鼎控股/胜宏科技/生益科技/生益电子等;【国产AI】寒武纪/芯原股份/海光信息/中芯国际/深南电路等。

  风险提示:先进制程研发不及预期,下游需求恢复不及预期,关税影响扩大风险。


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