潮玩行业深度报告：潮流涌动，蓬勃发展

　　投资要点：

　　我国潮玩市场蓬勃发展。随着潮玩在全世界兴起，盲盒、手办等核心品类逐步走进大众视野并被消费者认可和接受，目前已成为年轻人表达自我、社交互动的新载体，我国潮玩市场近几年蓬勃发展。根据中商产业研究院数据，我国潮玩市场规模从2020年的229亿元增加至2024年的763亿元，年均复合增速为35.11%。

　　我国潮玩市场竞争格局相对分散。考虑到潮玩行业的进入门槛相对较低，我国IP玩具行业市场竞争格局相对分散。2024年我国IP玩具行业市场中，作为全球标杆企业的泡泡玛特市场份额最高，为11.5%；拼搭角色类玩具市场龙头布鲁可的市场份额在IP玩具行业中位居第二，份额为5.7%；其余公司的市场份额不足5%。

　　多因素推动我国潮玩行业发展。近几年，政府积极出台专项政策，进一步支持我国潮玩行业高质量发展。与此同时，随着居民消费水平提高，消费理念有所转变，打开了潮玩行业的发展空间。此外，潮玩作为一种非刚需的文化消费产品，可以与消费者建立深层情感连接，增加消费者的购买意愿。而盲盒等创新产品一定程度上伴随着对“隐藏款”和“热门款”的强烈期待，进而增加消费者对盲盒等创新产品的复购率。

　　投资策略：首次覆盖，给予行业超配评级。我国潮玩行业正处于快速发展阶段，未来增长空间大。建议关注行业中拥有丰富IP矩阵，并具有优秀IP孵化及运营能力，渠道优势显著，供应链管理能力突出，具备较强出海能力的优质公司。A股建议关注积极向IP转型的晨光股份（603899）以及积极布局潮玩业务的奥飞娱乐（002292）。

　　风险提示：IP孵化与运营风险，市场竞争加剧，海外市场经营风险等。

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东莞证券 魏红梅,黄冬祎