食品饮料行业周报：关注酒类等旺销期前景气趋势，及业绩兑现强势标的
白酒：本周中报窗口期收官，与此前预期相符、白酒酒企25Q2普遍业绩加速出清，市场普遍下修25H2EPS预期。同期市场情绪环比持续改善，正如我们此前所述：短期酒企EPS出清反而会落地市场对于酒企表观不确定性的担忧、并对中期行业景气改善时酒企呈现成长性给予一定预期。
从7月下旬以来有陆续渠道反馈前期外部风险对消费场景的影响环比有所改善，即动销下滑幅度陆续收窄。我们认为仍待9月中上旬时检验中秋&国庆前的动销氛围，淡季渠道体感改善或与升学宴等宴席释放有关，本身市场尚未对基本面底部拐点进行交易，后续将是重要的动销拐点观察期。与此同时，近期主流单品价盘普遍有所回落，这与预期相符，即动销拐点先于价盘拐点、价盘拐点先于报表拐点，我们预计近期批价回落主要系渠道在中秋&国庆前抢跑出货。我们建议着重关注后续中秋&国庆前动销观察窗口期，若旺季前动销反馈确有改善，建议重视左侧配置契机。配置方向建议：1）品牌力突出、护城河深厚的高端酒（贵州茅台、五粮液），渠道势能仍处于上行期的山西汾酒，受益于大众需求强韧性&乡镇消费提质升级趋势的稳健区域龙头。2）顺周期潜在催化的弹性标的（古井贡酒、泸州老窖）。啤酒：啤酒的需求场景偏大众化、目前餐饮等现饮需求仍在稳步修复中，啤酒酒企也在加码非即饮渠道布局、发展软饮等多元化发展。考虑到啤酒酒企不错的业绩置信度与股息水平，建议持续关注。
黄酒：行业前期有提价催化，头部品牌的趋同性提价也意味着酒企拉力有望形成合力、竞争格局趋缓，当前逐步临近旺季、边际催化仍可期；中期产业趋势变化、以及新品年轻化培育等值得关注。
休闲零食：伴随着魔芋等大单品持续驱动，下游新渠道如零食量贩旺季加速开店，行业维持高景气度。从本周披露的业绩来看，下游量贩零食龙头利润率持续超预期，系规模效应释放。上游品牌生产端业绩分化，系渠道转型差异。中长期来看，零食个股依旧围绕大单品打磨展开，如卫龙、盐津的魔芋品类红利持续释放，带来收入和利润双升。大单品具备较强的势能，可以帮助公司快速破圈，实现多品类渠道协同和优化，同时改善利润率水平。我们依旧看好魔芋品类红利，及具备强渠道抓取能力的公司，持续推荐盐津铺子、卫龙美味，建议关注劲仔食品进场节奏。
软饮料：高温催化下需求逐步改善，叠加健康化、功能性饮料持续渗透，景气度拐点向上。从现已披露业绩的个股反馈来看，部分传统品类（含糖茶、果汁、奶茶等）受闪购补贴分流略有承压，而健康性、功能性、大包装品类表现较好，龙头个股具备较强阿尔法。本周百润股份披露业绩，预调酒业务持续承压主要系去库存所致，看好后续新品铺货、新渠道布局等逻辑的催化。中长期仍看好基本盘稳健增长+第二曲线爆发力强的东鹏饮料、农夫山泉，建议关注百润股份新品铺市。
调味品：下游餐饮需求平淡，居民端结构升级速度放缓，景气度底部企稳。餐饮大盘需求疲软、居民端呈现结构性增长，自下而上寻找个股阿尔法尤为关键。从中报业绩表现来看，基础调味品龙头海天味业具备较强的经营韧性，而中炬高新、千禾味业均有不同程度下滑，其中差异主要体现在：1）调味品消费场景偏向于刚需，主流消费渠道仍聚焦在传统流通等终端，渠道变革对行业冲击影响较小，龙头经销体系布局早，经销商关系绑定较深。2）消费者选择调味品时，更重视口味和性价比。我们建议重视龙头竞争优势，及积极寻求新的增长机会（如海外市场开发、其他餐饮客户开发）的个股，推荐海天味业、安琪酵母、颐海国际。
风险提示
宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。
本站内容源自互联网，如有内容侵犯了您的权益，请联系删除相关内容。 本站不提供任何金融服务，站内链接均来自开放网络，本站力求但不保证数据的完全准确，由此引起的一切法律责任均与本站无关，请自行识别判断，谨慎投资。
