中科星图(688568)公司信息更新报告:业绩符合预期,低空经济及商业航天成为新增长引擎
中科星图(688568)
“数字地球”领先厂商,维持“买入”评级
考虑公司研发投入加大,我们下调公司2025-2027年归母净利润预测为4.36、5.25、6.27亿元(前值为4.93、7.07、9.89亿元),EPS为0.54、0.65、0.78元/股,当前股价对应2025-2027年PE为87.2、72.3、60.6倍,公司“数字地球”优势突出,维持“买入”评级。
业绩符合预期,低空经济及商业航天成为增长新引擎
(1)2025年上半年公司实现营业收入13.48亿元,同比增长22.03%;实现归母净利润7810.18万元,同比增长22.82%;实现扣非归母净利润-2262.28万元,同比由盈转亏。其中,Q2单季度实现营业收入8.44亿元,同比增长22.98%;实现归母净利润5732.52万元,同比下滑7.02%;实现扣非归母净利润134.71万元,同比下滑92.28%。(2)上半年公司对收入板块重新划分:低空经济板块实现营业收入6381.39万元;商业航天板块实现营业收入19,323.83万元,同比增长137.51%;地信板块实现营业收入10.91亿元,同比增长6.60%。(3)上半年公司毛利率为46.07%,同比下降1.94个百分点。销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为7.89%、11.89%、17.99%,同比变动-1.72、+0.57、+2.01pct。
低空经济取得“0到1”突破,拓展商业航天全产业链
(1)低空产业,公司制定“1+2+N+M”低空战略,目前已形成涵盖低空规划、安全保障、协同监管、飞行服务、场景应用“五位一体”的低空产品体系,“直销+生态”的低空产品销售网络,通过线上订阅使用或试用飞行服务平台的城市40余个,覆盖京津冀、长三角、珠三角、东北、成渝、东南、西部等重点区域,并已线下签约深圳、青岛、湖州、福州、南宁、西宁等城市。(2)商业航天,公司筹划特色商业卫星星座建设,发展航天综合电子系统及先进装备制造能力,构建天地一体商业航天测运控网络,深化创新空天信息应用服务,推动公司从产业链中下游向上游拓展。
风险提示:政府财政支出紧张;市场竞争加剧风险;新业务进展不及预期。
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