电力及公用事业行业周报（25WK04）：24年用电量同增6.8%，核发绿证同增28倍

　　本周（20250119-20250125）电力板块行情：截至2025年01月25日，本周公用事业板块收于2240.46点，下跌19.71点，下跌0.87%；电力子板块收于2975.70点，下跌30.62点，跌幅1.02%，低于沪深300本周跌幅。公用事业（电力）板块涨幅在申万31个一级板块中排第21位。从电力子板块来看：本周热力服务上涨0.62%，光伏发电上涨0.20%，火力发电下跌0.63%，电能综合服务下跌0.70%%，水力发电下跌2.54%%，风力发电下跌0.94%。

　　本周专题：2024年，发电量排名前五的省份分别是：内蒙古8179.7亿千瓦时、广东省6955.3亿千瓦时、江苏省6330.7亿千瓦时、山东省6055.9亿千瓦时、新疆5313.2亿千瓦时。从用电量来看，2024年，全国所有省份全年用电量均为正增长。东、中、西部和东北地区全社会用电量同比分别增长6.8%、6.9%、7.5%和2.5%。2024年我国全年核发绿证47.34亿个，同比增长28.4倍。其中，风力发电19.41亿个、太阳能发电8.27亿个、常规水电15.78亿个、生物质发电3.81亿个、其他可再生能源发电809万个。2024年我国全年交易绿证4.46亿个，同比增长3.6倍。其中，风力发电2.39亿个，占比53.59%；太阳能发电2.02亿个，占比45.29%；生物质发电359万个；其他可再生能源发电206万个。

　　行业观点：用电量：2024年全社会用电需求持续扩张，全年同比增速6.8%。1-12月全社会累计用电量98521亿千瓦时，创历史新高，同比增长6.8%。发电量：2024年1-12月，全国规上电厂发电量94181亿千瓦时，同比增长4.6%，增速较上年同期降低0.6pct。其中水电、火电、核电、风电、光伏发电量依次为12742.5、63437.7、4449.0、9360.5、4190.8亿千瓦时，同比分别增长10.7%、1.5%、2.7%、11.1%、28.2%，增速较去年同期分别变化16.3pct、-4.6pct、-1.0pct、-1.2pct、11pct。

　　投资建议：绿电：海风持续高景气，分散式风电多点开花，风光大基地项目有序推进，推荐【三峡能源】，谨慎推荐【龙源电力】、【中绿电】、【浙江新能】，建议关注【中闽能源】。低利率背景下，重视水核板块的红利投资价值。水电：大水电企业业绩依旧稳健，推荐【长江电力】，谨慎推荐【国投电力】、【川投能源】。核电：核准常态化，长期成长性和盈利性俱佳，推荐【中国核电】，谨慎推荐【中国广核】。火电：今年煤价中枢有望下移，火电成本端弹性释放，推荐【申能股份】、【福能股份】，谨慎推荐【皖能电力】、【华电国际】、【江苏国信】【浙能电力】，建议关注【内蒙华电】。

　　风险提示：用电增速不及预期；电力市场化改革推进不及预期，政策落实不及预期；新能源整体竞争激烈，导致盈利水平不及预期；降水量不及预期。

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民生证券 邓永康,黎静