美容护理行业周报：24年业绩预告陆续披露，关注业绩兑现能力

　　主要观点

　　润本股份渠道和产品品类不断拓展，运营效率提升。预计2024年实现归母净利润为3~3.1亿元，同比增长32.73%~37.15%；经测算，预计2024年第四季度实现归母净利润0.39~0.49亿元，同比-13.33%~8.89%。公司渠道和产品品类持续丰富，积极推进线上和线下渠道的开拓，加大研发投入，进一步扩充婴童护理、驱蚊产品品类，丰富产品矩阵。此外公司不断强化运营管理，持续提高运营管理效率，进一步扩大品牌知名度，管理费用率同比有所下降。

　　江苏吴中艾塑菲持续放量。预计2024年度实现归母净利润约5500~8000万元，同比实现扭亏；扣非归母净利润约3500~6000万元。经测算，预计2024第四季度实现归母净利润992~3492万元，同比实现扭亏，环比第三季度-52%~69%。我们认为主要由于2024年4月起，公司医美生科板块聚乳酸面部填充剂AestheFill艾塑菲实现销售产生利润。

　　锦波生物业绩延续高增。预计2024年实现归母净利润7.19~7.37亿元，同比增长139.83%～145.83%；经测算，预计2024年第四季度归母净利润为1.99~2.17亿元，同比增长84.26%~100.93%。公司积极研发新产品、强化品牌建设、努力开拓市场，实现了收入的可持续增长。

　　丸美生物投资圣至润合，布局再生类材料。近日，青眼从国家企业信用信息公示系统获悉，圣至润合新增加股东丸美生物。圣至润合专注于再生医学生物材料的研发与应用，主要聚焦于医美行业和干细胞、免疫细胞应用领域，并已取得脱细胞基质、干细胞和免疫细胞三大科研成果。2022年11月15日，圣至润合研发的国内首款注射用ECM生物凝胶产品在中国医学科学院整形外科医院完成注射，正式进入了临床试验阶段。

　　华东医药新型高端透明质酸MaiLi Extreme获NMPA批准上市。2025年1月20日，华东医药全资子公司欣可丽美学收到国家药品监督管理局（NMPA）签发的《医疗器械注册证》，其代理申报的三类医疗器械含利多卡因注射用交联透明质酸钠凝胶MaiLi Extreme注册申请获得上市批准。MaiLi系列共有4款产品，包括MaiLi Precise、MaiLiDefine、MaiLi Volume和MaiLi Extreme，均已在欧洲上市，通过多种配方可适用于面部不同部位，为求美者提供面部美容填充的整体解决方案。MaiLi系列内含利多卡因成分，可以减轻注射过程的疼痛感。其采用的创新OxiFree™专利技术，能够使产品交联剂用量更少、维持时间更长，具备了优异的流变性能，尤其是更好的填充能力，能够减少产品注射量，同时提供持久的填充效果。MaiLi Extreme作为MaiLi系列中含透明质酸浓度最高、丰盈能力最强的一款，注射后可即时填充塑形、迅速改善下颌后缩患者的下颌轮廓。该产品在国内开展并完成了“一项评价含利多卡因注射用交联透明质酸钠凝胶用于颏部填充的有效性与安全性的前瞻性、多中心、随机、无治疗对照、评估者设盲、优效性临床试验”，显示该产品具有良好的填充性能与安全性。

　　投资建议

　　我们认为长期医美渗透率有望继续提升逻辑不变，建议关注巨子生物、爱美客、锦波生物、江苏吴中、华东医药、美丽田园医疗健康、朗姿股份等。

　　我们认为化妆品渠道端流量分化，品牌端竞争加剧，头部国货品牌凭借品牌+渠道+产品+运营等多种优势有望持续领跑。建议关注毛戈平、润本股份、珀莱雅、上美股份、丸美生物、科思股份、福瑞达、贝泰妮、水羊股份、上海家化、华熙生物等。

　　风险提示

　　消费需求复苏不及预期；行业竞争加剧；行业政策监管趋严；新品推出不及预期；第三方数据统计口径差异风险等。

点击复制链接查看完整PDF研报

上海证券 梁瑞