海外科技周报：降息预期仍在摇摆，上诉法院裁定关税违法

　　投资要点：

　　海外AI：本周CCJ更新其2025年的生产计划，公司在2025年面临McArthurRiver矿区过渡至新采矿区的开发延迟，导致全年铀产量指引下调至1400万~1500万磅U3O8（100%口径，公司份额为980万~1050万磅），明显低于此前的1800万磅预期。叠加上周KAP公布的2026年产量计划，可以看到行业两大龙头在不同时间维度上均释放出“减产控价”的信号，意图稳定市场预期并托底铀价。当前8月处于铀市场的传统淡季，短期交易活跃度有限，但随着世界核能研讨会临近，行业基本面逻辑有望重新被市场聚焦，成为下半年板块真正的催化剂。我们认为，头部企业主动调节供给节奏、强化市场定价权的趋势明显，中长期投资逻辑并未改变，反而在事件催化和政策预期共振下，有望迎来新一轮市场关注度提升。

　　板块行情回顾：本周（2025/8/25至2025/8/29）美股科技股回调。本周恒生科技收于5674.3，指数上涨0.5%，跑赢恒生指数1.5pct；费城半导体指数收于5668.9，指数下跌1.5%，跑输纳斯达克100、标普500指数。本周

　　美股科技股回调。标的涨幅TOP5的公司分别为商汤-W（+16%）、携程集团-S（+14%）、中芯国际（+10%）、ENERGYFUELS（+9%）、CENTRUSENERGY（+8%）；跌幅TOP5的公司分别为迈威尔科技（-14%）、美团-W（-13%）、小鹏汽车（-11%）、快手-W（-11%）、DUOLINGO（-10%）。

　　Web3与加密市场：1）本周加密核心资产现货ETF除周五外均为净流入。根据Farside数据，本周加密核心资产现货ETF除周五外均为净流入，累计录得净流入4.41亿美元。2）本周BitcoinAsia2025在中国香港举办，本周五加密核心资产价格震荡回调。BitcoinAsia2025于北京时间本周四周五在中国香港举办，邀请超过200位来自全球的演讲嘉宾包括AdamBack（Blockstream）、赵长鹏（币安）、EricTrump（特朗普集团）等行业领袖。币安创始人赵长鹏认为，资产代币化（RWA）出现突破性发展，AI与加密货币有较大概率融合，AI将成为加密货币领域发展的最大驱动力。EricTrump表示，特朗普家族热爱并相信加密核心资产社区，相信加密核心资产的估值最终将达到100万美元。本周五加密核心资产价格出现一定程度的回调，价格跌至11万美元下方。

　　板块行情回顾：1）本周全球加密货币总市值总体有所下降。根据CoinMarketCap数据，截至2025年8月29日，全球加密货币现货市场总市值达3.75万亿美元，本周五市值较上周五的3.97万亿美元有所下降。交易层面，根据CoinMarketCap数据，2025年8月29日，全球加密货币总交易额为1913.9亿美元，占总市值比重为5.1%。

　　2）本周加密市场挖矿及矿机标的涨势较好。本周相关标的涨幅TOP5的公司分别为IrisEnergy、CipherMining、HIVEBlockchainTechnologies、Hut8Mining、EbangInternationalHoldings。本周相关标的跌幅TOP5的公司分别为SOS、DigiPowerX、Greenidge、BitDigital、BITMining。

　　投资分析意见：本周市场围绕降息预期，美联储理事库克起诉特朗普，美国政府入股上市公司等议题进行交易，周线层面纳斯达克微跌标普微跌，都是在周五晚上明显回吐了上半周的涨幅。短中期债券跟随降息预期收益率有所下行，但30年国债收益率进一步上升体现了投资人对长久期风险的定价，弱势的美元指数也给了贵金属进一步上涨的理由，黄金接近新高。我们认为尽管不断放鸽，但是通胀风险仍在，进入降息通道的预期暂时可能不理性，而上诉法院裁定关税不合法又对未来增加了一层不确定性，在这种非稳态下我们继续看好黄金，vix。

　　风险提示：大模型技术发展不及预期、PC/手机等终端需求复苏不及预期、美国联邦基金利率剧烈波动。

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华源证券 郑嘉伟,于炳麟,郑冰倩