非银行业周报（0825-0831）：券商整体净利高增，险资权益配置提升

　　报告摘要

　　行情回顾：1）大盘方面，本周上证指数、沪深300指数、创业板指涨跌幅分别为0.84%、2.71%、7.74%。2）行业方面，申万非银涨跌幅为-0.79%，跑输沪深300指数3.51pct；证券、保险、多元金融、金科涨跌幅为-0.73%、-0.90%、-0.91%、0.41%。3）个股方面，券商板块湘财股份（8.26%）、长江证券（3.89%）、东方财富（3.81%）表现居前，保险板块中国人保（1.93%）、中国财险（1.63%）、新华保险（1.19%）表现居前，多元金融板块中粮资本（6.32%）、中油资本（6.02%）、国网英大（3.52%）表现居前。

　　券商板块：截至2025年08月29日，券商板块PE-TTM估值为21.32x，PB-LF估值为1.67x；当周成交额占比为3.07%，环比-0.67pct；当周换手率为13.17%，环比-0.78pct。1）经纪业务，沪深两市当周平均股基成交额为2.97万亿元，环比+20.43%；新成立基金份额当周合计为282.05亿份。2）信用业务，沪市两融业务余额合计为11519.36亿元，环比+5.22%；股权质押市值为3.02万亿元，环比+0.70%。3）投行业务，8月IPO累计募资40.93亿元，8月再融资累计募资193.84亿元。

　　保险板块：截至2025年08月29日，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险PEV估值为0.70x、0.66x、0.62x、0.67x，中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险PB估值为2.27x、1.16x、1.47x、1.39x、2.55x；当周成交额占比为0.34%，环比+0.01pct；当周换手率为1.77%，环比+0.28pct；10年期国债到期收益率为1.84%，环比+5.61bp，750日移动平均值为2.33%，环比-0.55bp。

　　推荐标的：1）券商板块，零售业务占比较高的券商【湘财股份】。2）保险板块，建议关注纯寿险标的【中国人寿】、科技有望充分赋能业务发展的标的【众安在线】。

　　风险提示：经济复苏不及预期、政策落地不及预期、利率大幅波动

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太平洋 夏芈卬,王子钦