计算机行业点评报告：禾赛科技：ADAS驱动增长，机器人与定点合作增强动能

　　事件

　　2025年8月15日禾赛科技发布2025年第二季度财报，公司净收入为7.064亿元人民币，同比增长53.9%；毛利率为42.5%，同比下降260基点。

　　投资要点

　　ADAS拉动产品收入，毛利率受服务收入减少下滑2025年第二季度净收入为人民币7.064亿元（9860万美元），同比增长53.9%。产品收入为人民币6.994亿元（9760万美元），同比增长71.1%，主要归因于中国强劲需求的推动下，ADAS激光雷达产品的出货量和销售收入增加。服务收入为人民币700万元（100万美元），同比下降86.1%，主要是由于非经常性工程服务收入减少所致。毛利率为42.5%，同比下降260基点，主要是由于高利润率非经常性工程服务收入的下降，部分被ADAS和机器人激光雷达的有效成本和规模优化所抵消。2025年第二季度的销售和营销费用为人民币4,230万元（590万美元），同比下降24.1%，主要由于工资支出减少人民币650万元（90万美元）及营销费用减少人民币300万元（40万美元）。

　　禾赛科技ADAS+机器人双轮驱动逻辑

　　第二季度，禾赛激光雷达总交付量为352,095台，同比增长306.9%。其中，ADAS交付量为303,564台，同比增长275.8%。上半年，禾赛激光雷达总交付量为547,913台，同比增长276.2%，超越2024全年。其中，ADAS交付量为449,651台，同比增长237.5%。激光雷达作为AI感知物理世界的基础工具，赋予机器人能直接"触摸"世界的三维之眼。本季度，禾赛在机器人领域交付量为48,531台，同比大幅增长743.6%。2025年前六个月，禾赛在机器人领域交付量为98,262台，同比增长692.9%，印证了禾赛激光雷达正在成为全球头部机器人厂商的首选。

　　禾赛获丰田合资品牌定点：ATX技术领跑全球

　　禾赛科技宣布，获得丰田汽车旗下合资品牌激光雷达量产定点。其新能源车型将搭载禾赛小巧型超高清远距激光雷达ATX，于2026年开启量产。此次战略合作不仅印证了禾赛在激光雷达领域的技术领先地位与行业影响力，更标志着其与日本汽车制造商的战略合作实现重大突破。禾赛ATX搭载了禾赛最前沿的第四代芯片架构技术，全面升级了光机设计和激光收发模块，实现了小巧体积与强劲性能的结合。

　　投资建议

　　展望未来，我们认为，凭借禾赛科技在激光雷达领域的技术壁垒与全球化战略布局，正加速构建“智能驾驶+机器人”双轮驱动的生态体系。建议关注其在供应链本土化升级、AI感知技术融合及新兴场景商业化进程中的战略纵深。

　　风险提示

　　（1）行业政策调整或影响市场预期；（2）技术迭代速度存潜在波动风险；（3）AI需求波动致产能错配风险；（4）国际政策合规可能存在压力；（5）资本投入回报周期存在不确定性

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华鑫证券 任春阳,谢孟津