证券行业行业周报 · 证券行业：行业半年报业绩高增，市场活跃度维持高位

　　核心观点

　　行情复盘：本周（8.25-8.29）证券板块单周下跌0.73%，跑输沪深300指数3.44个百分点；从板块比较来看，证券板块跑输22个一级行业，整体表现不佳。个股方面，A股上市券商大部分出现下跌，平均跌幅2.02%。其中，涨幅较大的有长江证券（+3.89%）、第一创业（+3.00%）和中信建投（+2.31%），跌幅较大的有东方证券（-5.12%）、申万宏源（-4.04%）和东吴证券（-3.63%）。

　　本周A股日均成交2.99万亿，两融余额环比上涨4.17%本周（8.25-8.29）日均股票成交额为2.99万亿元，环比上涨15.34%，相对于年初上涨111.63%。在换手率方面，A股日均换手率为5.36%，环比上涨0.20pct。在两融余额方面，A股日均两融余额为2.23万亿元，环比上涨4.17%，相对于年初上涨19.37%；其中日均融资余额2.21万亿元，日均融券余额为154.58亿元。

　　本周A股迎来1家公司上市，市场股权募资金额超42亿本周（8.25-8.29），A股市场实现股权融资42.69亿元。IPO方面，A股共有1家企业上市：巴兰仕（920112.BJ）登录北交所，募资规模3.45亿元，主承销商为国金证券。再融资方面，英力特（000635.SZ）、安孚科技（603031.SH）、双环科技（000707.SZ）、伊戈尔（002922.SZ）完成定向增发，分别募资6.83亿元、9.62亿元、7.09亿元、4亿元；微导纳米（688147.SH）发行可转债，募资11.71亿元。

　　本周29只新基金发行，股基以指数基金为主本周（8.25-8.29），市场共计29只新基金发行，其中股票类基金19只，债券类基金3只，混合型基金7只。股票型基金中，11只被动指数型基金，8只增强指数型基金；债券类基金中，1只中长期纯债型基金，1只混合债券型一级基金，1只混合债券型二级基金；混合型基金中，2只偏债混合型基金，5只偏股混合型基金。

　　投资建议：我们认为，国家“稳增长、稳股市”、“提振资本市场”的政策目标仍将持续定调板块未来走向，流动性适度宽松环境延续、资本市场环境持续优化、投资者信心重塑等多方面因素共同推动证券板块景气度上行，中长期资金扩容预期进一步增强基本面改善预期。截至2025年8月29日，证券板块PB估值1.56x，处于2010以来33.90%分位，仍然具备较高安全边际，板块配置正当时。

　　风险提示：宏观经济不及预期的风险；资本市场改革不及预期的风险；资本市场波动的风险。

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中国银河 张琦