建筑材料行业研究周报：建材板块Q4持仓变化如何？

　　行情回顾

　　过去五个交易日（0120-0124）沪深300涨0.54%，建材（中信）跌1.65%，除其他结构材料板块，其他版块均取得负收益。个股中，友邦吊顶（+18.7%），垒知集团（+18.2%），先锋新材（+9.2%），志特新材（+6.2%），四方新材（+6.0%），涨幅居前。上周我们重点推荐组合的表现：三棵树（+2.5%）、东方雨虹（-5.7%）、西部水泥(-4.6%)、中材科技（-0.2%）、华新水泥（+1.4%）、海螺水泥（-0.7%）、濮耐股份(-4.4%)。

　　建材板块Q4持仓变化如何？

　　据Wind，0118-0124一周，30个大中城市商品房销售面积178.19万平米，同比-2.09%，同比由正转负，环比-2.59%。每年全国两会前夕的地方两会，是观察各地经济社会发展与房地产走向的重要窗口。在各地对2025年房地产工作的部署中，止跌回稳、好房子、城中村改造、城市更新等成为高频词汇。“推动房地产市场止跌回稳”仍是2025年楼市的首要目标。从各地政府工作报告披露的2024年成绩单来看，经济发展各有亮点，2025年经济目标也各有设定。而在房地产政策方面，多地都有继续优化的打算。北京、上海、广东、海南等地都明确表态，将继续优化房地产政策，部分城市还有望进一步松绑住房限购政策。除了稳楼市的基本目标外，针对市场层面出现的新变化，各地也有相应的政策部署，其中城市更新、城中村和危旧房改造，成为不少城市尤其是一、二线城市的关注重点。

　　24Q4建材行业重点公司配置比例环比下降0.09pct至0.44%，超配比例为-0.51%，环比下降0.03pct。24Q4各类建材子板块配置比例前三为家装建材、水泥、玻璃，其中水泥环比小幅提升，家装建材、玻璃环比小幅下降。从持仓标的来看，按持股市值排名前五分别为海螺水泥、菲利华、三棵树、福莱特、东方雨虹，持仓市值环比减持前五分别为菲利华、伟星新材、科顺股份、山东药玻、长海股份，增持前五为濮耐股份、海螺水泥、塔牌集团、北玻股份、福莱特。从四季度持仓变化来看，由于临近年报披露期，市场更偏向于基本面相对稳健的周期品种，以及具备阿尔法的成长型个股，我们认为短期来看，可继续关注水泥等周期品春季躁动行情，中长期来看，随着地产新建端的筑底企稳、业绩风险的逐步出清，建议关注存量逻辑下的优质C端消费建材龙头，此外，持续推荐出海主线，关注西部水泥、华新水泥等。

　　本周重点推荐组合

　　三棵树、西部水泥、华新水泥、中材科技、海螺水泥、东方雨虹、濮耐股份

　　风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。

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天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙