建筑装饰行业周报：中长期资金入市，建筑央国企或受益

　　投资要点：

　　本周观点：

　　1)推动中长期资金入市，提振资本市场活力。1月22日，中央金融办、中国证监会、财政部等部门联合发布《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，通过提升保险资金A股投资比例、优化社保和养老基金管理机制、推动企业年金市场化运作水平、扩大权益类基金规模等措施，增强资本市场的稳定性与活力。方案还强调优化投资生态，引导上市公司加大回购力度、落实分红政策，并支持战略投资者参与定增。我们认为，低估值、高股息建筑央国企有望受益于本次发布的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》。建议重点关注中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建及隧道股份等。

　　2)多地2025年GDP增速目标更加务实，为未来发展奠定了坚实基础。截至2025年1月26日，全国30个省市公布了2024年GDP增速数据，其中21个省市增速高于全国平均水平，西藏、新疆增速超过6%。与24年年初设定的GDP增速目标相比，约有8个省市实现了预期目标。在已公布的31个地区2025年GDP增速目标中，28个省市区的目标集中在5%-6%之间，其中西藏目标值最高，超过7%；青海为唯一设定2025年GDP增速目标低于5%的地区，约为4.5%，但显著高于其2024年实际增速2.7%。对比2025年与2024年的GDP增速目标，华东和西南地区整体保持稳定，区域经济韧性较强；北方地区增速目标有所放缓。我们认为，2024年部分地区因地方政府债务问题对经济增长形成一定压力。然而，随着化解债务政策的逐步推进和有效落实，2025年经济增长有望实现一定程度的改善。

　　3)华东地区交通投资整体放缓，传统交通基建强省景气度延续。从2024年交通基建投资完成情况来看，9个省份顺利实现了年初制定的目标，安徽省更是增幅达到23.26%。展望2025年，浙江省投资规划额达到3500-3600亿元，继续保持领先优势，四川、山东、江苏和湖北的年度投资规划也均超过2000亿元。对比2024年与

　　2025年的投资规划，华东区域投资有所放缓；而湖北、河北、江苏、四川、浙江的投资额分别同比增长14.75%、5.45%、4.55%、3.85%、1.43%。鉴于湖北、四川、江苏、浙江等地在2024年交通基建投资中的超额完成情况，我们预计2025年这些省份的交通基建投资有望维持较高景气度，区域内的建筑企业或将因此充分受益，迎来更多的发展机遇。

　　市场回顾：

　　1)行业：本周上证指数上涨0.33%、深证成指上涨1.29%、创业板指上涨2.64%，同期申万建筑装饰指数下滑0.44%；申万建筑子板块中，钢结构、国际工程、化学工程涨幅居前，分别上涨0.76%、0.41%、0.23%。

　　2)个股：本周申万建筑共有64只股票上涨，涨幅前五的分别为：汇绿生态(+21.09%)、三联虹普(+14.70%)、ST中装(+12.91%)、高新发展(+8.84%)、龙元建设(+7.89%)。

　　风险提示：经济恢复不及预期，基建/地产投资增速不及预期，政策落地不及预期。

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华源证券 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩