电子：谷歌反垄断裁决保住根基，数据共享引入持续性竞争压力
事件
2025年9月2日，美国联邦法官Amit Mehta就美国司法部对Alphabet（Google母公司）的反垄断诉讼作出裁决。法院最终驳回了强制剥离Chrome浏览器和Android操作系统的要求，否决了市场最为担忧的最坏情况，但同时引入了一系列行为性补救措施，包括：1）禁止Google与设备或平台方签订排他性默认搜索协议；2）要求Google向竞争对手共享部分搜索索引和用户交互数据；3）监管措施期限为五年，部分条款有一年的过渡期。
点评
法院否决了强制剥离Chrome和Android的诉求，意味着Google赖以生存的流量入口+数据采集模式得以延续。Chrome为搜索引擎源源不断带来用户流量，Android则在移动端提供了默认绑定，两者共同构筑了Google在广告和数据收集上的护城河。若被拆分，Google的商业模式将遭遇根本性破坏，而本次裁决保全了其根基，市场对这一结果高度正面解读。
尽管避免了最坏情况，但Google仍需做出让步：
禁止排他协议：未来Google不能再通过合同独占Safari或安卓厂商入口，这意味着Bing、OpenAI、Perplexity等竞争者理论上可竞逐默认位置，提升了用户多样化选择的可能性。
强制数据共享：Google必须向对手开放部分搜索索引和用户数据，用于改进搜索和AI模型。这在短期内不会立刻撼动Google地位，但长期可能削弱其独有的规模化数据优势。
总体来看，监管机构放弃了一次性的拆分式方案，转而采用持续性的行为监管。这意味着Google将长期承受温和却持续的竞争压力，不再仅依赖流量锁定和合同壁垒，而需要依靠产品体验与技术迭代维持市场份额。
值得关注的是，Mehta法官在判决书中特别提及生成式AI的崛起改变了案件的进程。ChatGPT、Perplexity等工具虽然尚未替代传统搜索，但已被视作对Google垄断地位的初期竞争威胁。这一论点削弱了司法部关于垄断稳固不可撼动的指控，也为Google提供了新的辩护逻辑：新兴技术正在重塑竞争格局，垄断地位并非永久，因此无需激进的政府干预。
苹果的共生关系与战略困境：Google每年向苹果支付约180–200亿美元的TAC费用，以换取Safari的默认搜索位置。这笔收入已成为苹果服务业务稳定增长的关键支柱。法院未触动这一模式，意味着苹果的高利润现金流短期无忧。但长期来看，禁令剥夺了Google的排他性协议，理论上赋予苹果更大的议价空间。苹果可以在Google、微软、其他潜在竞对之间发起竞标，以抬高TAC收益。
我们认为，积极面在于核心生态确定性增强，管理层可以集中资源推进AI战略（如AI Overviews）、TPU芯片及云业务布局。但消极面是，长期来看，数据共享与禁止排他协议会逐步侵蚀其边际优势，广告业务的高利润率或将受到侵蚀。此外，Google在欧盟广告技术业务及其他市场仍面临反垄断挑战，诉讼风险未完全消散。
风险：1）AI需求不及预期；2）地缘政治环境干扰供应链；3）AI数据中心建造放缓
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