友升股份(603418)新股覆盖研究：友升股份

　　友升股份(603418)

　　投资要点

　　下周二（9月9日）有一家主板上市公司“友升股份”询价。

　　友升股份（603418）：公司是铝合金汽车零部件制造商，主要产品为汽车结构零部件，可分为门槛梁系列、电池托盘系列、保险杠系列、副车架系列等。公司2022-2024年分别实现营业收入23.50亿元/29.05亿元/39.50亿元，YOY依次为55.51%/23.60%/35.98%；实现归母净利润2.33亿元/3.21亿元/4.05亿元，YOY依次为80.48%/37.84%/26.13%。根据公司管理层初步预测，公司2025年1-9月营业收入较上年同期增长25.35%至29.03%%，归母净利润较上年同期增长33.69%至38.31%。

　　投资亮点：1、公司是国内新能源汽车铝合金轻量化零部件的先行者之一，有望受益于新能源汽车的加速渗透及轻量化趋势的持续推进。铝合金制备出的汽车零部件不仅契合新能源汽车轻量化需求，还具有可靠性高、热稳定性强等优势，是近年来应用最广泛的轻量化材料，尤其在重量占比较高的汽车的门槛梁、电池托盘、保险杠、副车架等汽车结构件领域。公司成立于1992年，依托发展早期在铝合金材料配方的研发、挤压和机加工等领域积累的丰富工艺制造经验，逐步向后端深加工业务延伸、成为国内较早聚焦新能源汽车轻量化零部件领域的先行者之一，在门槛梁、保险杠等细分领域占据领先地位。截至目前，公司已与全球领先的主要新能源汽车整车厂商特斯拉、广汽集团、蔚来汽车、小鹏汽车、赛力斯、小米汽车等建立了稳定的合作关系，主要产品覆盖特斯拉Model3/ModelY、广汽埃安系列、蔚来ES/EC/ET系列、小鹏G6/MONA/P7+、极氪001/009、问界M5/M7/M9、以及小米SU7等行业内主流的新能源车型，且公司产品在相关车型的供应占比较高、大部分达60%以上。据公司招股书测算，公司门槛梁、保险杠产品的国内市占率已达64.25%、12.30%；同时公司电池托盘产品2023年开始批量供应宁德时代、2024年批量供应沃尔沃，电池托盘产品的市占率或有较大提升空间。2、公司持续深化国际市场布局，积极推进海外生产基地建设。2023年，为更好满足客户海外生产基地的需求，公司同步推进属地化生产基地建设与跨国供应链体系搭建，在美洲加快推进墨西哥生产基地建设、在欧洲保加利亚设立泽升欧洲。截至2024年末，墨西哥一期生产基地已正式投产，服务于沃尔沃、特斯拉和斯特兰蒂斯；同时墨西哥二期生产基地与保加利亚生产基地处于建设阶段，其中保加利亚生产基地计划于2026年初投入使用。目前，公司境外主营收入呈现较快增长、由2022年的0.25亿元增至2024年的2.47亿元；海外生产基地的建设或为公司后续经营规模的持续扩张提供良好保障。

　　同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取了和胜股份、旭升集团、文灿股份、新铝时代为友升股份的可比上市公司。从上述可比公司来看，2024年度可比公司的平均收入规模为39.74亿元、平均PE-TTM（剔除异常值/算数平均）为37.27X、销售毛利率为17.25%；相较而言，公司营收规模与同业平均基本持平，销售毛利率水平则处于行业中高位区间。

　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风 险、 内容数据截选可能存在解读偏差等。 具体上市公司风险在正文内容中展示。

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