建筑装饰行业跟踪周报：板块中报业绩有所承压，继续推荐洁净室工程
投资要点
本周（2025.9.1–2025.9.5，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-1.37%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.81%、-1.37%，超额收益分别为-0.56%、0%。
行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）上海合作组织天津峰会提出成立上合组织开发银行：上合组织天津峰会决定成立上合组织开发银行，承诺计划在有需要的成员国实施100个“小而美”民生项目，未来3年对银行联合体成员行新增发放100亿元人民币贷款，有望重点支持区域基础设施建设互联互通、绿色能源等重点领域发展，有望加快建筑央企和国际工程企业拓展一带一路尤其是上合组织成员国市场，利好海外业务持续增长。（2）1-7月份全国新开工改造城镇老旧小区1.98万个：1-7月全国新开工改造城镇老旧小区1.98万个，完成全年目标的79%，河北、辽宁、重庆、安徽、江苏、上海6个地区开工率超过90%，反映今年以来开工改造进展顺利。住房和城乡建设部部长倪虹近日指出，我国将下功夫建设好小区，持续推进城镇老旧小区改造，持续推进城镇老旧小区改造，稳步推进城中村和危旧房改造，有望持续拉动相关工程和材料需求。
周观点：
（1）从上半年建筑板块中报情况来看，收入和利润仍然承压，现金流有所改善，基建和地产投资弱势下使得板块整体承压，部分专业工程领域表现相对较好；短期跟踪数据来看，行业景气依然相对弱势，8月建筑业PMI下降至收缩区间，建筑业施工有所放缓，新订单指数仍然低迷，基建投资端增速有所放缓，稳增长政策仍有加力的潜在空间，继续关注财政政策的加力节奏。近期城市更新、重大基建投资项目进展的关注度持续提升，我们认为中央财政发力和资金支持的落地有望加快重点工程实施进度和实物工作量形成，对城市更新推动和区域需求拉动值得关注，建议关注新疆、西藏、川渝等中西部区域的重大项目进展与相关受益标的；我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。
（2）出海方向：2025年前6个月我国对外承包工程完成营业额同比增长9.3%，新签合同额同比增长13.7%，增速有所加快；其中在共建“一带一路”国家新签合同额同比增长21%；全球贸易摩擦升级及区域冲突，后续外交博弈、贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进或加码，基建合作仍是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，近期建议关注俄乌局势进展及重建预期变化。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。
（3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：部分专业制造工程细分领域、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注鸿路钢构、华阳国际等；全球AI技术加速迭代的背景下，国际半导体巨头及云端服务供应商持续加码资本支出布局，半导体洁净室景气度有望延续，同时海外开拓有望成为新增长点，推荐圣晖集成，建议关注亚翔集成、柏诚股份等。
风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。
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