新消费行业周报：体育产业支持政策落地；国内折叠自行车龙头新股上市
投资要点：
国家体育产业支持政策再出，有望推动中国体育产业规模及体育企业持续发展。国务院办公厅于2025年9月印发《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》，并提出至2030年，我国培育一批具备世界影响力的体育企业及赛事，并预计体育产业总规模将超7万亿元。该政策提出6项20条重点举措，包括：1）扩大体育产品供给，涵盖丰富体育赛事、优化赛事管理、发展户外运动、壮大冰雪经济、推动体育用品升级，从供给端助推体育产业发展；2）激发体育消费需求，将从拓展体育消费场景、举办体育消费活动、实施消费惠民举措、扩大体育消费群体等方向入手，从需求端提振体育产业发展；3）壮大体育经营主体；4）培育体育产业增长点；5）强化产业要素支撑；6）提升服务保障水平。我们认为，该政策有望
从供需两侧及体育消费全场景着力，提升供给质量并激发居民体育消费参与度及消费意愿，有望助中国体育产业及中国体育企业持续高质量发展。
大行科工——国内折叠自行车龙头，新股上市，建议关注。大行科工由韩德玮博士于1982年创立，历经40余载深耕，主要提供自行车产品，2024年公司收入合计4.51亿元，其中98%的收入为大行品牌自行车，贡献收入4.42亿元，合计销量约为23万辆。在自行车的收入中，折叠自行车占比97.4%，电助力及传统自行车占自行车收入的2.6%。按照价格带划分，2024年公司销售的自行车收入中，70%的自行车收入分布于2500-5000元的中端价格带；21%分布于2500元以下的大众价格带；9%分布于5000元以上的高端价格带。
1）品牌力：根据灼识咨询的数据，按2024年零售量计，公司在中国内地折叠自行车行业排名第一，市场份额达26.3%，按2024年零售额计，公司亦位居中国内地折叠自行车行业首位，市场份额为36.5%。
2）渠道力：截至2025年4月30日，公司与遍布中国30个省级行政区的38家经销商合作，覆盖680个零售点。分渠道看，国内经销收入为公司收入的主要构成，2024年公司国内经销收入3.07亿元，占公司总收入的68%；国内直销收入占2024
年公司收入的25%。于往绩记录期间，大行的产品销往中国内地以外的28个国家和地区，包括日本、泰国、美国及欧盟。
3）产品力：大行自行车主要包括五大系列，城市通勤系列、时尚个性系列、户外探索系列、超卓竞速系列及实用内涵系列，每个系列都针对特定客群和使用场景而设计。凭借强大的技术和设计实力，大行自行车车型在不同方面各具特色，包括折叠性能、使用的车架材质、速度选择及刹车系统等，提供了一系列性能特征多样、兼顾各种用途的产品。
餐饮板块中报综述：餐饮公司中报相继披露，表现分化。
1）百胜中国：截至2025年6月30日止六个月，集团取得总收入57.68亿美元，同比增加2.32%；净利润5.07亿美元，同比增加1.6%，经营利润同比增长10%至7.03亿美元，主要得益于总收入增加、有利的原材料价格及精简营运带来的效率提升，部分被高性价比产品增加、期间外卖销售占比提升导致的外送成本上升及低个位数的工资上涨所抵销。
2）海底捞：2025H1营业收入207.03亿元，同比下滑3.7%；核心经营利润同比下降14.0%至24.08亿元。利润下降主要受翻台率下降，以及产品、场景等创新模式方面的初期调整影响。
3）达势股份：2025H1营业收入为25.93亿元，同比增加27.0%；门店层面的经营利润同比增长28.0%至3.79亿元。收入高增主要由于公司持续扩张门店网络，公司于新市场的新门店产生的销售额强劲，于现有市场的销售趋势持续良好。
4）小菜园：2025H1营业收入为27.14亿元，同比增长6.5%，其中堂食业务收入同比增长2.2%至16.47亿元，外卖业务同比增长13.7%至10.57亿元；公司权益股东应占期内利润为人民币3.82亿元，同比增长35.7%。堂食业务增长主要来自门店数量的增加；外卖业务的增长主要来自于提供外卖服务的门店数目增加及公司在外卖平台吸引力增强。
投资分析意见：新兴消费品的蓬勃发展折射出新世代年轻人在当前社会环境下所孕育出的新兴消费观念，正确的解读此类全新的消费叙事是抓住新消费公司成长的关键因素。因此，在美护方面，我们建议关注基于较高专业性与创新性的优质国货品牌，如毛戈平，巨子生物，上美股份等；黄金珠宝方面，建议关注更受年轻消费者欢迎的古法黄金赛道头部品牌，如老铺黄金，潮宏基等；潮玩方面，建议关注具备IP创造及对IP运营有丰富的成功经验的公司，如泡泡玛特；现制茶饮方面，建议关注品牌力较强且业务覆盖区域较广的头部茶饮品牌，如蜜雪集团、古茗。
风险提示：零售环境修复不及预期风险；国际局势变动风险；市场竞争加剧风险。
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