传媒互联网行业周报：Nano Banana进一步提升原生AI应用天花板

　　报告摘要

　　Nano Banana已完成超2亿次图像编辑

　　谷歌Nano Banana图像生成与编辑模型热度持续攀升。根据谷歌实验室副总裁Josh Woodward公布的数据，截至9月4日，Nano Banana已完成超2亿次的图像编辑，并为谷歌Gemini App带来超1000万的新用户。从测评结果来看，该模型具备在不同图片间保持较强的人物一致性和动作遵循能力，可实现人物换装、多图合成、风格迁移等应用。其中，热度较高的应用是根据2D图像生成照片级的3D手办。我们认为，Nano Banana凭借强大的生成能力迅速获得市场关注并为应用带来超千万新用户，进一步打开应用规模天花板。未来随着多模态模型在生成能力上取得进一步进展，有望带动电商、广告营销、影视等领域的AI应用关注度和增长速度实现双提升。

　　影游板块景气度依旧，继续关注后续拥有优质内容储备的公司电影行业：根据猫眼数据，2025年暑期档票房119.7亿元，同比增长2.76%；观影人次3.21亿，同比增长12.8%，位列近5年暑期档第二。其中《南京照相馆》、《浪浪山小妖怪》、《捕风追影》分别以28.9/14.6/8.79亿元分列票房前三。我们认为，在今年总票房主要由头部影片《哪吒之魔童闹海》贡献的情况下，暑期档一系列爆款影片进一步强化了电影板块的爆款逻辑。关注拥有爆款潜质影片储备的公司，如：果麦文化、光线传媒《三国的星空》；中国电影《志愿军第三部》、《无名之辈2》、《抓特务》；博纳影业《她杀》、《阿凡达3》；华策影视《刺杀小说家2》、《狂野时代》；百纳千成《敦煌英雄》；浙文影业《下一个台风》等。

　　游戏行业：从2025年中报业绩来看，国内业绩增长主要来自于新游周期。以心动公司、吉比特、巨人网络为代表，24-25年陆续上线的多款新游均为公司贡献了亮眼的业绩增量。海外市场受益于“SLG+X”的品类红利。以世纪华通为代表的出海厂商凭借“SLG+X”品类持续开拓海外市场。我们认为，国内新游周期、及海外“SLG+X”玩法创新延续，有望共同驱动板块估值继续提升。关注拥有相关新游储备的公司，如：1）国内：恺英网络《斗罗大陆》《盗墓笔记》《三国天下归心》；电魂网络《修仙时代》；完美世界《异环》；心动公司《伊瑟》《仙境传说RO》等。2）海外：神州泰岳2款推广在即+3款储备上线的SLG新游；三七互娱《奇谋三国》等10款自研和代理SLG；掌趣科技《代号H》《代号S》等。

　　核心观点

　　我们认为，AI应用：Nano Banana凭借强大的生成能力迅速获得市场关注并为应用带来超千万新用户，进一步打开应用规模天花板。关注未来多模态模型在生成能力上取得的进一步进展，其有望带动电商、广告营销、影视等领域的AI应用关注度和增长速度实现双提升。此外，电影板块：暑期档一系列爆款影片进一步强化了电影板块的爆款逻辑，关注拥有优质影片储备的公司。建议关注：博纳影业等。游戏板块：国内新游周期、及海外“SLG+X”玩法创新延续，有望共同驱动板块估值继续提升。建议关注：恺英网络、心动公司、巨人网络、吉比特、神州泰岳等。

　　风险提示

　　政策监管趋紧的风险、游戏上线节奏不及预期的风险、票房表现不及预期的风险。

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太平洋 郑磊,李林卉