消费电子行业研究周报：政策加持、巨头引领、发布会催化临近，全面看好端侧AI

　　AI端侧：看好政策加持、巨头引领、发布会催化临近背景下，端侧AI相关投资机遇。我们认为苹果近期动态彰显其在端侧AI方面产品创新决心，对使用体验及销量的拉动有超预期的可能，建议关注苹果产业链。苹果将于9月10日举办发布会，推出多款新品。公司正推进三年计划，拟整合谷歌Gemini AI升级Siri，并开发内部代号为“世界知识问答”的新系统，研发机械臂、家用安防摄像头及具备对话功能的“虚拟伴侣”桌面机器人；8月26日国务院正式印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》；谷歌发布Pixel系列产品，搭载全新Tensor G5芯片；Meta重组AI团队、暂停招聘。推出多款AI硬件及开放Horizon OS系统；央视发布智能眼镜半年报，上半年京东平台智能眼镜成交量同比增长超10倍。

　　8月26日国务院印发人工智能相关新政，我国全面启动“人工智能+”新时代，为人工智能行业提供政策支持、应用场景与资源保障，将全面加速技术普及与产业融合。8月26日，国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，明确提出“三步走”发展目标，并围绕科学技术、产业发展、消费提质、民生福祉、治理能力、全球合作6大重点领域部署深度融合行动，以模型、数据、算力等8大支撑体系夯实基础。该意见标志着人工智能与千行百业的深度融合成为国家战略，将从“互联网+”的“连接”时代迈向“智能”时代，实现从“信息传递”到“知识运用与创造”的跃升。

　　谷歌发布自研Tensor G5芯片，Gemini模型体验全面升级，通过自研芯片与模型深度融合，共同构建了以端侧AI为核心的硬件生态。谷歌在Madeby Google2025发布会上推出Pixel10系列，全系搭载自研Tensor G5芯片及Gemini Nano模型，带来包括Gemini Live视觉叠加、语音翻译、摄影辅助等端侧AI功能升级。该芯片采用台积电3纳米制程，带来性能的显著提升，并强化本地安全硬件。同时，Pixel Watch4让Gemini上手腕，Pixel Buds2a由Tensor A1音频芯片驱动，共同构建了以端侧AI为核心的硬件生态。

　　苹果官宣9月10日发布会，iPhone17领衔多款新品亮相，芯片、散热、传感器全面升级，发布会临近、看好果链表现超预期。苹果官宣将于北京时间9月10日凌晨1点举行以前方超燃为主题的发布会。看点包括：（1）iPhone17迎来高刷屏（2）iPhone17Air机身厚度5.5毫米（3）iPhone17Pro上均热板+八倍长焦（4）Apple Watch Ultra3屏幕更大（5）AirPodsPro3传感器升级（6）Apple TV4K处理器升级。苹果即将启动三年计划，正积极与谷歌商议引入Gemini AI助力Siri。苹果公司正在开发内部代号为“世界知识问答”（World Knowledge Answers）的新系统，并处于门店制造用机械臂、家庭安防系统、对话型新Siri、追踪用户虚拟伴侣机器人及智能摄像头的研发阶段。古尔曼透露苹果即将启动为期3年重大外观革新周期，并将从今年9月发布的iPhone17系列开始拉开帷幕。苹果正与谷歌洽谈合作，拟采用Gemini AI作为新版Siri的AI引擎，以解决Siri升级延迟问题并加速生成式AI领域追赶。苹果正研发用于门店及制造业的大型机械臂，并布局家庭安全生态系统，包括具备对话功能的新版Siri、可追踪用户的桌面机器人，以及支持面部识别的家用安防摄像头。

　　央视发布智能眼镜半年报，上半年京东平台智能眼镜成交量同比增长超10倍，反映端侧AI设备在消费端的强劲需求和商业化成熟。央视财经频道报告显示，2025年上半年京东平台智能眼镜成交量同比增长超10倍，关键词搜索量增幅超30倍，“618”期间AR眼镜用户数同比提升70%，品牌入驻量增3倍，多款新品“一秒售罄”；政府补贴与产业链优化推动均价降至1500元左右。

　　META宣布重组AI部门同时暂停AI招聘，细分四大实验室，AI发展部署更多元、更精细，看好端测AI及Meta产业链。Meta将其AI团队重组为四个小组（TBD实验室、产品与应用研究、MSL基础设施和FAIR实验室），并冻结招聘。公司计划在2025年9月的Connect大会上推出千元级带屏眼镜Celeste、第三代Ray-Ban Meta眼镜及智能手表等多款硬件，同时开放Horizon OS系统，构建元宇宙生态。软件方面将引入生成式AI功能并增强社交虚拟形象技术。总的来看，Meta以Celeste过渡真AR眼镜，通过肌电腕带实现革新交互，同时借开放生态降低开发门槛，推进元宇宙布局。

　　AI云侧：DeepSeek官宣首款混合推理模型DeepSeek-V3.1模型，将开启智能体新时代。DeepSeek正式推出具备“混合推理”能力的DeepSeek-V3.1模型，实现“一个模型，两种模式：思考与非思考（自主切换）”，显著提升智能体多步任务和工具调用能力。此次更新的亮点包括671B参数（激活37B）、128k上下文、混合推理模式、更智能的工具调用能力、更高的推理效率以及全面超越前代模型的基准表现。AI数据中心将规模化导入液冷散热技术，应对AI芯片功耗与系统密度的持续升级。根据TrendForce研究，随着NVIDIA GB200服务器于2025年大规模出货，AI数据中心加速升级，推动液冷技术规模化应用，预计其渗透率在2025年将超30%。因AI芯片功耗持续提升，液对液（L2L）架构将从2027年起逐步取代当前主流的L2A技术，成为AI机房主流散热方案，并带动冷却模块、热交换系统及周边零部件需求增长。

　　面板行业需求企稳，8月价格持平：根据TrendForce集邦咨询最新调研数据，2025年8月，电视、显示器及笔电面板价格整体持平。具体而言，电视面板价格止跌，其中65吋均价173美元；显示器面板价格与上月保持一致，27吋与23.8时IPS面板均价分别为63美元和49.9美元；笔电面板价格依旧持稳，整体来看，各类面板价格均呈现稳定趋势。

　　建议关注：消费电子零组件&组装：工业富联、蓝思科技、鹏鼎控股、立讯精密、闻泰科技、领益智造、博硕科技、舜宇光学科技（港股）、高伟电子（港股）、东山精密、欣旺达（与电新组联合覆盖）、环旭电子、比亚迪电子（港股）；

　　消费电子材料：创新新材（与金属材料组联合覆盖）、思泉新材、中石科技、福蓉科技、世华科技；

　　连接器及线束厂商：鼎通科技、立讯精密、华丰科技、中航光电（与军工组联合覆盖）、博威合金；线束：沃尔核材、新亚电子、兆龙互连、金信诺、电连技术；

　　被动元件：洁美科技、国瓷材料；MLCC：三环集团、风华高科、达利凯普；电感：顺络电子、麦捷科技、铂科新材（金属材料组覆盖）；晶振：泰晶科技、惠伦晶体；

　　面板：京东方、TCL科技、彩虹股份、深天马A、联得装备（与机械组联合覆盖）、精测电子、奥来德（与机械、化工联合覆盖）、鼎龙股份（与基础化工组联合覆盖）、莱特光电（化工组覆盖）、清溢光电、菲利华、深科达、颀中科技、汇成股份、新相微、天德钰、韦尔股份、中颖电子、易天股份；

　　CCL&铜箔&PCB：胜宏科技、鹏鼎控股、沪电股份、生益电子、南亚新材、深南电路、建滔积层板、生益科技、金安国纪、华正新材、方邦股份、深南电路、兴森科技、景旺电子；

　　消费电子自动化设备：科瑞技术、智立方、思林杰、大族激光、赛腾股份、杰普特、华兴源创、博杰股份、凌云光、精测电子；

　　品牌消费电子：传音控股、漫步者、安克创新（与家电组联合覆盖）、小米集团（港股）（与海外、汽车联合覆盖）；折叠屏产业链：蓝思科技、领益智造、精研科技、统联精密、科森股份、凯盛科技（与建筑建材组联合覆盖）、长信科技、长阳科技、汇顶科技。

　　风险提示：消费电子需求不及预期风险，新产品创新力度不及预期风险；地缘政治冲突风险；消费电子产业链外移影响国内厂商份额风险。

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天风证券 潘暕,许俊峰,包恒星