策略点评：产业化拐点在即 重视固态电池投资机会
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2025-09-08 15:53:54
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7-8 月的科技硬件主线和指数同步出现资金面松动，历次大盘的调整都是超额板块切换的重要窗口，即若主线急跌后不能快速反弹创新高，则上方抛压的存在会导致部分浮盈盘获利了结，同时踏空主线的资金将选择相对低位方向尝试“另开一桌”。作为“0-1”产业趋势板块，固态电池中期成长逻辑较难证伪，且年内仍有诸多产业催化尚未落地，有望承接部分高位方向外溢资金并吸引持币者入场，若能出现更多产业层面积极变化，则有望进一步凝聚资金共识，行情高度可期。
固态电池相较传统锂电在安全性、续航等方面具备优势，主流技术路线以硫化物为主
固态电池较传统液态电池的核心差异为电解质，相比而言存在安全性好、能量密度高、倍率性能好等优点。传统液态电池使用以锂盐为主的电解质作为锂离子传输的介质，并通过隔膜来防止正负极短路，而固态电池采用固态电解质，它既承担了锂离子传导的功能，又具备隔膜的隔离作用。固态电池相比液态电池存在诸多优点：第一，固态电池热稳定较好，传统锂电电解质主要为易燃易挥发的六氟磷酸钠，漏液、碰撞起火等隐患始终难以解决，而固态电池在热失控初始温度能够达到600°C 以上，并且穿刺基本不起火，安全性大大提升；第二，目前液态电池的能量密度已达到250-300Wh/kg，基本达到理论最高值，而固态电池能量密度可达到500 Wh/kg以上，得以提升的关键在于固态电解质适配更高能量密度的正负极材料；此外，固态电池在倍率性能、循环寿命方面均优于液态电池。
相较氧化物、聚合物，硫化物有望成为电解质的主流技术路线。氧化物、聚合物，硫化物三条电解质技术路线各有优劣，聚合物路线技术层面最为简单，但能量密度与离子电导率低是硬伤，即使通过材料改性+高温运行，聚合物离子电导率仅能达到10-4S/cm，严重限制了其商业化运用，从第一性原理上，硫化物技术路线在能量密度等参数上具备理论优势，但仍存在生产过程中产生易燃的硫化氢气体、制备难度较大等问题，2025 年2 月欧阳明高院士在中国全固态电池创新发展高峰论坛上表示，今年全固态电池发展将确定主攻路线，从主流大厂技术路线选择来看，硫化物电解质拥趸居多。
从产业终局看，固态电池替代空间广阔，消费电子、eVTOL、动力电池、机器人为核心应用场景
固 态电池未来持续对传统锂电进行替代，市场规模潜力大。根据EVTank的预测数据，2030 年全球固态电池出货量将达到614GWh，2024-2030 年出货量CAGR 超80%，我国固态电池市场规模亦有望持续扩大，2027 年为加速节点，到2030 年市场规模将达到200 亿元。
固态电池有望在消费电子领域率先导入，未来将持续赋能动力领域，eVTOL、机器人打开应用想象空间。从产业终局视角看，固态电池将实现对于锂电的完全替代，但中短期节奏上能量密度要求高、成本敏感性低的领域将率先完成渗透。
消费电池成本敏感度低，单颗电芯容量小，规模化量产较为简单，或成为固态电池最先导入领域。产业进展来看，苹果2012 年便开始布局全固态电池，期待部署于iPad、Macbook 等柔性设备，2015 年取得相关专利，2024 年6 月苹果重要手机电池供应商TDK 取得突破，相较目前规模生产的电池能量密度提升超百倍，2024 年11 月华为申请硫化物专利旨在占领固态电池技术高地。
固态电池有望深度赋能动力领域。动力电池领域是固态电池空间最大、最具潜力的应用场景，固态电池的安全性、能量密度高及充电速度块等优势对传统电车存在颠覆性改变，但由于固态商用车成本暂时难以压减，量产普及尚需时日，2025 年2 月中国电动车百人会判断，2027 年可以看到固态电池量产装车，2030 年之后有望规模化应用 eVTOL、机器人两大领域为固态电池提供新的想象空间。eVTOL 场景本身要求高能量密度锂电池支撑。四部门发布的《通用航空装备创新应用实施方案》指出，加快布局新能源通用航空动力技术和装备，推动400Wh/kg 级航空锂电池产品投入量产，实现500Wh/kg 级航空锂电池产品应用验证，理论上需固态电池配合实现，低空经济有望打开固态电池的中长期市场。固态电池可有效延长机器人单次充电后的工作时长，减少频繁充电带来的不便，提升机器人的工作效率和使用连续性，亦符合机器人轻量化产业趋势，伴随T 链与国产机器人放量，固态电池装机想象空间广阔。
作为“新能源2.0”时代的战略高地，固态电池得到政策支持与大厂深度布局，产业进展持续加速
2024 年以来固态电池政策持续加码，当前关键验证节点在25 年底工信部中期审查。固态电池支持政策主要附着于新能源产业趋势演进，2020 年国家发改委发布《新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）》，首次将推进固态电池产业发展上升到国家层面，2023 年12 月一汽牵头成立固态电池产业创新联合体，2024 年5 月，工信部设立固态电池重大研发专项，计划投入约60 亿元用于全固态电池研发，预计于25 年底开展的中期审查成为固态电池产业趋势验证的核心节点，亦是龙头厂商成果分化的核心观察时机。
头部厂商以点带面驱动产业链发展，固态电池量产装车提上日程。宁德时代、亿纬锂能等电芯厂，上汽集团、长安汽车等整车厂均重点布局固态电池，根据公开的进度预期，2027 年是固态产业链验证的核心时间点：宁德时代2027 年有望实现小批量生产，国轩高科宣称2027 年将实现全固态电池小批量上车实验，上汽、长安、比亚迪等车企亦将固态电池装车时间同步拨向2027 年。
多数固态电池厂商处于0-1 的早期中试阶段，当前设备端放量确定性更强
固态电池前、中道设备技术壁垒更高，价值增量环节较多。固态电池与传统锂电设备存在较多差异，前、中道设备中的干法搅拌、等静压设备具备高“Know how”，而后道设备除了化成设备需要改造外，整体产线复用率较高，价值增量有限。在多数电芯、整车厂尚在小试、中试阶段，设备厂由于其必需性且单机设备量大成为业绩最先兑现方向。从中报业绩来看，先导智能作为整线设备厂，营收利润整体超预期，设备行业景气度初现端倪。而电解质、正极材料、负极材料主要技术路线尚待明确，目前正处于向头部厂商送样阶段，待头部厂商设立明确规范后格局方才确定。
核心产业链环节与相关标的
电芯与整车厂：固态电池再造电芯与整车厂第二增长曲线，重点关注电芯与整车龙头中期审查验证情况
设备端：景气投资逻辑，固态电池中试、小试阶段相应设备放量更具确定性，重点关注壁垒更高、价值增量环节更多的前、中道设备供应商，重视具备整线设备生产能力的龙头厂商
电池材料端：格局与技术路线不确定性较大，尚处于事件驱动背景下的主题投资阶段，重点关注硫化物电解质订单及正负级新材料创新进展注：本文所涉及个股或者公司仅代表与产业链或交易热点有关联，本文所引述的资讯、数据、观点均以展示为目的，不构成投资建议，个股层面请参照东吴证券研究所各行业组所推荐标的。
风险提示：经济增长不及预期；政策推进不及预期；地缘政治风险；海外降息节奏及特朗普政府对华政策不确定性风险等。 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：陈刚/孔思迈 日期：2025-09-08
固态电池相较传统锂电在安全性、续航等方面具备优势，主流技术路线以硫化物为主
固态电池较传统液态电池的核心差异为电解质，相比而言存在安全性好、能量密度高、倍率性能好等优点。传统液态电池使用以锂盐为主的电解质作为锂离子传输的介质，并通过隔膜来防止正负极短路，而固态电池采用固态电解质，它既承担了锂离子传导的功能，又具备隔膜的隔离作用。固态电池相比液态电池存在诸多优点：第一，固态电池热稳定较好，传统锂电电解质主要为易燃易挥发的六氟磷酸钠，漏液、碰撞起火等隐患始终难以解决，而固态电池在热失控初始温度能够达到600°C 以上，并且穿刺基本不起火，安全性大大提升；第二，目前液态电池的能量密度已达到250-300Wh/kg，基本达到理论最高值，而固态电池能量密度可达到500 Wh/kg以上，得以提升的关键在于固态电解质适配更高能量密度的正负极材料；此外，固态电池在倍率性能、循环寿命方面均优于液态电池。
相较氧化物、聚合物，硫化物有望成为电解质的主流技术路线。氧化物、聚合物，硫化物三条电解质技术路线各有优劣，聚合物路线技术层面最为简单，但能量密度与离子电导率低是硬伤，即使通过材料改性+高温运行，聚合物离子电导率仅能达到10-4S/cm，严重限制了其商业化运用，从第一性原理上，硫化物技术路线在能量密度等参数上具备理论优势，但仍存在生产过程中产生易燃的硫化氢气体、制备难度较大等问题，2025 年2 月欧阳明高院士在中国全固态电池创新发展高峰论坛上表示，今年全固态电池发展将确定主攻路线，从主流大厂技术路线选择来看，硫化物电解质拥趸居多。
从产业终局看，固态电池替代空间广阔，消费电子、eVTOL、动力电池、机器人为核心应用场景
固 态电池未来持续对传统锂电进行替代，市场规模潜力大。根据EVTank的预测数据，2030 年全球固态电池出货量将达到614GWh，2024-2030 年出货量CAGR 超80%，我国固态电池市场规模亦有望持续扩大，2027 年为加速节点，到2030 年市场规模将达到200 亿元。
固态电池有望在消费电子领域率先导入，未来将持续赋能动力领域，eVTOL、机器人打开应用想象空间。从产业终局视角看，固态电池将实现对于锂电的完全替代，但中短期节奏上能量密度要求高、成本敏感性低的领域将率先完成渗透。
消费电池成本敏感度低，单颗电芯容量小，规模化量产较为简单，或成为固态电池最先导入领域。产业进展来看，苹果2012 年便开始布局全固态电池，期待部署于iPad、Macbook 等柔性设备，2015 年取得相关专利，2024 年6 月苹果重要手机电池供应商TDK 取得突破，相较目前规模生产的电池能量密度提升超百倍，2024 年11 月华为申请硫化物专利旨在占领固态电池技术高地。
固态电池有望深度赋能动力领域。动力电池领域是固态电池空间最大、最具潜力的应用场景，固态电池的安全性、能量密度高及充电速度块等优势对传统电车存在颠覆性改变，但由于固态商用车成本暂时难以压减，量产普及尚需时日，2025 年2 月中国电动车百人会判断，2027 年可以看到固态电池量产装车，2030 年之后有望规模化应用 eVTOL、机器人两大领域为固态电池提供新的想象空间。eVTOL 场景本身要求高能量密度锂电池支撑。四部门发布的《通用航空装备创新应用实施方案》指出，加快布局新能源通用航空动力技术和装备，推动400Wh/kg 级航空锂电池产品投入量产，实现500Wh/kg 级航空锂电池产品应用验证，理论上需固态电池配合实现，低空经济有望打开固态电池的中长期市场。固态电池可有效延长机器人单次充电后的工作时长，减少频繁充电带来的不便，提升机器人的工作效率和使用连续性，亦符合机器人轻量化产业趋势，伴随T 链与国产机器人放量，固态电池装机想象空间广阔。
作为“新能源2.0”时代的战略高地，固态电池得到政策支持与大厂深度布局，产业进展持续加速
2024 年以来固态电池政策持续加码，当前关键验证节点在25 年底工信部中期审查。固态电池支持政策主要附着于新能源产业趋势演进，2020 年国家发改委发布《新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）》，首次将推进固态电池产业发展上升到国家层面，2023 年12 月一汽牵头成立固态电池产业创新联合体，2024 年5 月，工信部设立固态电池重大研发专项，计划投入约60 亿元用于全固态电池研发，预计于25 年底开展的中期审查成为固态电池产业趋势验证的核心节点，亦是龙头厂商成果分化的核心观察时机。
头部厂商以点带面驱动产业链发展，固态电池量产装车提上日程。宁德时代、亿纬锂能等电芯厂，上汽集团、长安汽车等整车厂均重点布局固态电池，根据公开的进度预期，2027 年是固态产业链验证的核心时间点：宁德时代2027 年有望实现小批量生产，国轩高科宣称2027 年将实现全固态电池小批量上车实验，上汽、长安、比亚迪等车企亦将固态电池装车时间同步拨向2027 年。
多数固态电池厂商处于0-1 的早期中试阶段，当前设备端放量确定性更强
固态电池前、中道设备技术壁垒更高，价值增量环节较多。固态电池与传统锂电设备存在较多差异，前、中道设备中的干法搅拌、等静压设备具备高“Know how”，而后道设备除了化成设备需要改造外，整体产线复用率较高，价值增量有限。在多数电芯、整车厂尚在小试、中试阶段，设备厂由于其必需性且单机设备量大成为业绩最先兑现方向。从中报业绩来看，先导智能作为整线设备厂，营收利润整体超预期，设备行业景气度初现端倪。而电解质、正极材料、负极材料主要技术路线尚待明确，目前正处于向头部厂商送样阶段，待头部厂商设立明确规范后格局方才确定。
核心产业链环节与相关标的
电芯与整车厂：固态电池再造电芯与整车厂第二增长曲线，重点关注电芯与整车龙头中期审查验证情况
设备端：景气投资逻辑，固态电池中试、小试阶段相应设备放量更具确定性，重点关注壁垒更高、价值增量环节更多的前、中道设备供应商，重视具备整线设备生产能力的龙头厂商
电池材料端：格局与技术路线不确定性较大，尚处于事件驱动背景下的主题投资阶段，重点关注硫化物电解质订单及正负级新材料创新进展注：本文所涉及个股或者公司仅代表与产业链或交易热点有关联，本文所引述的资讯、数据、观点均以展示为目的，不构成投资建议，个股层面请参照东吴证券研究所各行业组所推荐标的。
风险提示：经济增长不及预期；政策推进不及预期；地缘政治风险；海外降息节奏及特朗普政府对华政策不确定性风险等。 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：陈刚/孔思迈 日期：2025-09-08
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