有色金属行业周报：美联储降息预期强化，利好有色大宗价格上行

　　市场行情回顾：截止到9月5日周五收市：本周上证指数-1.18%，报3812.51点；沪深300指数-0.81%，报4460.32点；SW有色金属行业指数+2.12%，报6548.93点。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为+3.82%、+10.73%、-6.40%、+5.86%、-7.20%。

　　重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于80,140元/吨、20,695元/吨、22,155元/吨、16,900元/吨、121,310元/吨、272,460元/吨，较上周变动幅度分别为+1.16%、-0.17%、+0.27%、+0.30%、+0.01%、-1.21%。本周上期所黄金、白银分别收于815.60元/克、9,812元/千克，较上周变动幅度分别为+4.00%、+4.55%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于58.25万元/吨、740万元/吨、163万元/吨、147.5元/公斤，较上周变动-2.51%、+4.59%、+1.24%、+2.08%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于73500元/吨、72000元/吨、77375元/吨、726美元/吨，较上周变动-5.16%、-5.26%、-0.64%、-9.81%。本周国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于26.25万元/吨、19.13美元/磅、22万元/吨、5.275万元/吨，较上周变动-0.76%、0.00%、0.00%、0.00%。

　　投资建议：美国8月非农就业增长再度降温，仅增加2.2万人，远低于预期的7.5万人，同时8月失业率达4.3%，升至2021年以来新高；此外，6月和7月非农就业人数合计下修2.1万人，其中6月就业数据从1.4万人大幅下修为减少1.3万人，是自2020年以来首次出现月度就业人数萎缩，7月非农新增就业人数则从7.3万人上修至7.9万人。数据表明，近几个月来，美国就业市场已出现实质性放缓，经济增长动能或弱于此前预期。数据发布后，市场进一步加大了对美联储在9月议息会议上降息的押注。截至目前，美国芝加哥商品交易所利率期货显示，市场预计美联储在9月议息会议上降息25个基点的概率高达89%，并展望本月美联储降息50个基点可能性，年内降息次数也由此前的两次升至三次。美联储降息预期的持续升温，有望推动全球黄金ETF基金加大购金力度，支撑金价上涨，建议关注A股黄金板块龙头公司山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、山金国际、湖南黄金。另一方面，美联储9月降息的预期升温，流动性边际宽松与对美元指数的压制，利好工业金属商品价格。基本面看，国内8月制造业PMI小幅回升0.1pct至49.4%，景气度已有边际改善。在当前传统淡旺季转换之际，下游加工企业开工率有所回升，而供应端面临冶炼厂集中检修、政策调整等因素影响，产量释放或环比下降，工业金属社会库存去化有望加速，或催化工业金属价格走强。建议关注铜铝行业龙头紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、中国宏桥、神火股份、天山铝业、云铝股份。

　　风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储降息不及预期的风险；3）有色金属价格大幅下跌的风险；4）中美关税贸易对抗超预期的风险。

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中国银河 华立,孙雪琪