交通运输行业周报：快递迎来全面提价，关注油运旺季表现
投资要点：
行业动态跟踪
快递物流：
1）快递“反内卷”向中部、北部省份推进，全国性涨价趋势进一步巩固。根据南方都市报报道，湖南、湖北、江西等地快递公司近期发布涨价通知：9月1日起江西省、湖北省出港快件在现价基础上上涨不低于0.2元/票，10月1日再上涨不低于0.2元/票；9月1日起，湖南全省快件在现有快递服务价格基础上单票上浮不低于0.3元/票；京津冀地区快递公司也下发《告客户书》通知，9月5日起上调收件价格。全国多地快递企业积极响应国家“反内卷”号召，将快递价格合理上涨，保障了全体从
业人员正常权益，维护快递基层网络稳定，全国性快递涨价趋势明确形成。
2）重庆市治超政策落地实施，进一步推动建立综合治理机制。根据重庆市人民政府官网，《重庆市公路货物运输超限超载治理办法》将于2025年9月1日起施行，源头治理将成重点，其中要求健全货运全链条综合治理机制：1）明确了货物运输源头单位范围和义务；2）在货物运输源头单位基础之上，明确了建立重点货物运输源头单位名录制度；3）规范货物运输经营者行为，禁止指使、强令违法超限超载运输；4）要求货车驾驶人不得驾驶违法超限超载车辆。
3）长久物流发布2025年半年报，多元业务扩张驱动收入增长，毛利率回落有望随公路治超推进而实现改善。长久物流发布2025年半年度报告，实现收入23.26亿元，同比+27.5%，归母净利润0.10亿元，同比-80.7%。公司营收显著增长主要受益于国际业务及新能源板块业务量的显著提升。毛利率由2024H1的12.2%下滑至2025H1的8.3%，主因主机厂整车运输价格调整等因素影响，我们认为随着公路治超逐步推进，公司毛利率有望逐步回升。费用率方面，2025年上半年期间费用率为8.37%，同比-2.13pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.15%/4.73%/0.24%/1.24%，同比-0.39/-1.53/+0.14/-0.36pcts。其中研发费用率有所增加，主因公司费用化研发支出增加。
航空机场：
1）中俄有望实现互免签证。据外交部，为进一步便利中外人员往来，中方决定扩大免签国家范围，自2025年9月15日至2026年9月14日，对俄罗斯持普通护照人员试行免签政策。俄罗斯持普通护照人员来华经商、旅游观光、探亲访友、交流访问、过境不超过30天，可免办签证入境。据俄罗斯卫星通讯社，俄罗斯总统普京于9月4日表示，中国将对俄罗斯公民试行免签政策是一个意义重大的决定，并表示“俄罗斯将会以同样的方式回应中方的这一友好举动”。
2）暑运民航运输旅客1.47亿人次，创历史新高。据中国民航报，2025年暑运（7月1日至8月31日），全国民航累计运输旅客1.47亿人次，日均237万人次，同比增长3.6%；保障航班119.9万班（往返计2班），日均1.93万班，同比增长3.6%；平均客座率84.8%，同比增加2.2个百分点；航班正常率84%，同比提升6.7个百分点。其中，8月15日旅客运输量达256.53万人次，超过历史最高水平。
航运船舶港口：
1）VLCCTD3cTCE周五大涨至61,638美元/日，货量旺盛或进一步推高未来运价，强烈建议关注油运旺季表现。根据克拉克森，VLCCTD3cTCE在周五大涨至61,638美元/日，较前日+14.60%，为2022年以来的9月运价最高水平。展望后市，随着OPEC+增产落地叠加消费旺季结束，中东出口货量有望逐渐释放，持续推涨运价；西非、美洲亦进入出口季，可用运力紧张，运价或将同步上涨。考虑到9月仍是旺季初期，且运价后续涨势明确，2025年VLCC旺季运价或将冲击2022年高度。
2）OPEC+宣布开启新一轮增产，或再刺激VLCC市场。OPEC+在周日（9月7日）宣布开始恢复2023年4月的减产（165万桶/日），10月先增产13.7万桶/日，试图重新夺回市场份额。OPEC+已经从2025年4月开始增产，目前已经将产量配额
提高了约250万桶/日，约占全球需求的2.4%，以增加市场份额，并响应美国总统特朗普希望降低油价的诉求。这些产量的增加未能使油价下降。油价在西方对俄罗斯和伊朗的制裁支持下接近68美元/桶，这鼓励了美国等竞争对手进一步增产。
公路铁路：
1）8月25日—8月31日全国物流保通保畅有序运行。根据国务院物流保通保畅工作领导小组办公室监测汇总数据，8月25日—8月31日，全国货运物流有序运行，其中：国家铁路运输货物7999万吨，环比下降1.09%；全国高速公路货车通行5492.7万辆，环比下降0.47%。
2）四川省交通厅9月4日发布通告，成绵高速公路收费到期。自2025年9月4日24时起，成绵高速公路停止收费，对通行该路段所有车辆免收车辆通行费；自2025年9月17日24时起，成都城北出口高速公路停止收费，对通行该路段所有车辆免收车辆通行费。为保障高速公路联网收费秩序稳定，成绵高速公路、成都城北出口高速公路停止收费后，按照“零费率”方式运营，并代为收取其他路段车辆通行费。
二、核心观点
航空：1、行业供给长期低增长，需求有望受益宏观回暖，长期供需差趋势明朗带动板块弹性上行，短期订票数据有望回暖，当前处于预期反转阶段，具有配置价值。重点关注公司：华夏航空、中国国航、南方航空、中国民航信息网络、吉祥航空。2、飞机产业链OEM&MRO双产能困境推高二手飞机紧缺度，中期内难以有效缓解，美债降息背景下，航空租赁利差有望持续走阔。重点关注公司：渤海租赁、中银航空租赁、Aercap、AL。
快递：当前电商快递行业需求坚韧，自上而下的“反内卷”有望率先带动“产粮区”的快递价格上涨，释放企业盈利弹性，同时更大范围的竞争监管仍值得关注，电商快递中长期迎来良性竞争机会；顺丰、京东物流有望受益顺周期回暖以及持续降本，业绩弹性相对更大，业绩与估值存在双升空间。建议关注：1）中通快递：行业长期龙头，经营稳定，分红回购创造股东回报；2）圆通速递：份额显著增长，网络健康，智能化领先优势或二次打开；3）申通快递：产能与服务双升，加盟商体系改善，阿里潜在行权；4）顺丰控股：需求坚韧增长，成本管控持续深化，经营潜力持续释放，在资本开支下行期股东回报不断提升。
供应链物流：1、深圳国际：华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估。2、快运格局向好，行业竞争放缓，行业具备顺周期弹性，建议关注：1）德邦股份：精细化管理及京东导流催化下盈利具备较强确定性；2）安能物流：战略转型及加盟商生态优化下公司盈利改善明显，规模效应释放下单位毛利有望持续提升。3、化工物流：市场空间较大，行业准入壁垒持续趋严，存在整合机会。化工需求改善下，龙头具备较大盈利弹性。关注：1）密尔克卫：物贸一体化的商业模式具备较强成长性；2）兴通股份：商业模式清晰，运力持续扩张下业绩确定性较强。
航运：1、看好原油运输受益于OPEC+增产周期与美联储降息周期的基本面向好，中东地缘不确定性或增强VLCC运价弹性。随着OPEC+增产接连加速，预计2025年Q4油运市场景气度或有明显提升，建议关注招商轮船、中远海能、招商南油；2、看好亚洲内集运需求中长期成长性，全球供应链多元化是核心，美国关税刺激是催化剂。同时，集运小船运力青黄不接，有限新船难以满足存量替代和需求增量，市场景气度有望持续。建议关注海丰国际、中谷物流、锦江航运。3、看好散运市场复苏，环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清，叠加2025年底西芒杜铁矿投产与未来美联储降息后期对全球大宗商品需求的催化，预计散运市场将持续复苏。建议关注招商轮船、海通发展、海航科技、国航远洋。
船舶：船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气+绿色更新进度是需求核心驱动。2024年10月以来，受航运市场低迷、地缘事件冲击和环保法规待定等因素影响，新造船订单较弱，导致新造船价持续调整。造船产能在经过十余年行业低谷出清后，持续紧张。即便订单同比下滑，船厂订单仍饱满。展望后市，制约新造船市场活动的三重因素有望缓解或向好：油散市场景气度有望在2025年下半年开始提升、全球脱碳法规有望在2025年10月正式立法、地缘事件影响或在下半年有所缓和。同时，造船企业预计将进入利润兑现期。建议关注中国船舶、中船防务、中国动力。
港口：供应链陆海枢纽，格局趋稳重视红利。港口作为交通运输基础设施，经营模式稳定，现金流强劲。随着行业资本支出增速放缓，建议重点关注板块红利属性和枢纽港成长性，建议关注招商港口、唐山港、青岛港、北部湾港。
风险提示。1）宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。2）快递行业价格竞争超出市场预期。3）油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。
本站内容源自互联网，如有内容侵犯了您的权益，请联系删除相关内容。 本站不提供任何金融服务，站内链接均来自开放网络，本站力求但不保证数据的完全准确，由此引起的一切法律责任均与本站无关，请自行识别判断，谨慎投资。
