2025年8月进出口数据点评：我国对非美出口的驱动力是什么？

　　事件：

    　　2025 年9 月8 日，海关总署发布2025 年8 月进出口数据：

    　　【1】出口3218.1 亿美元，同比+4.4%，预期+5.9%，前值3217.8 亿美元，同比+7.2%。

    　　【2】进口2194.8 亿美元，同比+1.3%，预期+3.3%，前值2235.4 亿美元，同比+4.1%。

    　　【3】贸易顺差1023.3 亿美元，前值982.5 亿美元。

    　　核心观点：

    　　2025 年8 月，我国出口同比+4.4%，增速较上月回落2.8 个百分点。主要原因在于美国“新对等关税”落地以及我国对美“抢出口”暂告一段落，但我国对非美区域出口保持韧性。高技术产品和装备制造业出口增速较高，劳动密集型产品对出口小幅拖累。进口方面，高端制造产品进口需求较强，但整体内需不足矛盾仍然突出。

    　　展望未来，美国“新对等关税”落地后，“抢出口”和“抢转口”效应消退，全球贸易增速放缓。但中国仍能够通过扩大非美市场份额保持出口韧性。原因一是，我国对非美区域出口更多是源自于其本国内需，而非转口贸易。二是，产品竞争力优势助推我国在非美区域进口份额的上升。三是，出海进程加速将进一步拉动我国中间品、资本品出口。

    　　一、出口：“新对等关税”落地后，非美需求仍然强劲8 月出口总额（以美元计，下同）3218.1 亿美元，与上个月基本持平，同比增长4.4%，不及WIND 一致预期的5.9%。

    　　整体来看，出口同比增速回落，但仍然保持韧性。首先，美国“新对等关税”及转口贸易税落地，整体进口关税税率进一步上升，他国对美出口关税税率上升也间接拖累了我国的中间品出口。其次，8 月12 日中美双方发布《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》，继续暂停实施24%的对等关税90 天。虽然双方仍未完成贸易谈判，但连续两次暂停对等关税，强化了市场对于中美双方贸易无法脱钩的预期。对美直接“抢出口”效应也开始消退。再次，非美地区仍然保持比较高的景气水平。欧盟制造业PMI 自去年12 月以来持续回升，今年8 月已升至荣枯线之上。新兴国家市场制造业PMI 连续3 个月处于荣枯线之上。8 月我国对欧盟、东盟、非洲出口同比增速分别为10.4%、22.5%、25.9%。最后，前期基数较高，也影响了2025 年8月的同比读数。 机构：光大证券股份有限公司 研究员：赵格格/周可 日期：2025-09-09

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