8月进出口数据点评：出口动能趋缓 新兴市场托底
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2025-09-09 19:29:18
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9 月8 日，海关总署发布进出口数据。我国8 月出口（以美元计价，后同）同比增长4.4%，进口增长1.3%，贸易顺差1023.3 亿美元。1-8 月出口累计同比增长5.9%，进口下降2.2%，贸易顺差7853.4 亿美元。
评论：
出口增速略低于预期，“一带一路”贡献亮点
2025 年8 月出口商品规模为3218.1 亿美元，同比增速为4.4%，较7 月的7.2%下降2.8%，也低于一致预期5.9%的水平，出口动能有所放缓。8 月对“一带一路”沿线国家和地区出口达1575.1 亿美元，占比51%，显示新兴经济体正逐步演化为我国外贸增长的关键引擎，凸显其在我国外贸格局中的承接作用。
从外需上看，8 月全球制造业景气度出现分化。美国（48.7）和日本（49.7）PMI 再度跌破荣枯线，外需复苏力度仍显不足。欧元区PMI 升至50.7，东盟整体PMI 亦回升至51，其中越南虽从高位回落至50.4，但仍处扩张区间，显示区域内需求相对活跃，对中国出口形成一定正向支撑。然而，中国出口新订单PMI下探至47.2，“外需回暖≠出口强劲”仍是当下核心矛盾。
从政策上看，近期外贸环境呈现“内部合规趋严+外部碎片交织”的双重特征。国内方面，8 月11 日发布的《增值税法实施条例（征求意见稿）》收紧跨境电商退税与收汇规则，短期或增加企业合规压力，但长期将推动行业由粗放走向规范。国际方面，尽管斯德哥尔摩会后，中美双方再度延长90 天关税豁免期，带来阶段性缓冲，但关税与贸易壁垒的碎片化趋势依旧加剧。如美国扩大钢铝关税覆盖、印度大幅上调PVC反倾销税、墨西哥提高低价商品进口税率，均对我国部分传统产业链出口构成新的制约。未来出口仍需依靠政策托底与新兴市场拓展，在外需不稳与贸易摩擦交织中争取稳中有进。
进口修复势头显现，增速波动回升
2025 年8 月进口同比增长1.3%，较7 月的4.1%有所回落，进口金额为2194.8 亿美元，仍处近三年同期中枢水平，内需与补库动能延续。往后看，随着政策端持续加码“促消费”和“稳增长”，消费品与高技术中间品进口需求有望保持韧性，进口走势预计将维持温和上行趋势。
结构上，高技术出口占优，进口由铜矿砂与机电支撑
商品结构方面，8 月出口整体同比增长5.9%，较上月略有回落，但高技术与优势产业保持强劲势头。集成电路（22.1%）、船舶（18.3%）、汽车（10.8%）继续领跑，增速分别较上月回升1.6、1.1 和2.8 个百分点，成为出口主要拉动力。稀土（-17.1%）、成品油（-15.7%）跌幅收窄，显示资源品需求有所修复。手机（-11.5%）、家电（-1.2%）、钢材（-1.1%）等走弱则凸显消费类与传统产业承压，出口结构分化特征依旧。整体来看，高附加值与技术密集型产品占优，反映出相关产业在全球产业链中的竞争力增强。
进口方面，整体同比下降2.2%，较上月跌幅收窄0.5 个百分点，显示结构修复态势延续。铜矿砂（17.6%）、集成电路（8.0%）、机床（1.7%）等维持正增长，其中铜矿砂和机床增速小幅回升，反映工业补库与产业链需求支撑。农产品（-7.3%）、原油（-11.7%）、医药（-6.2%）依然承压。
区域上，东盟持续领跑，美俄拖累加深
分区域看，8 月我国对外出口分化加剧。东盟（14.6%）与印度（12.8%）保持双位数增速，其中东盟出口增速环比再升1.1 个百分点，成为带动整体出口的关键引擎；欧盟（7.5%）与日本（4.7%）小幅回升，显示需求稳中有进。相比之下，对美出口跌幅扩大至-15.5%，对俄亦降至-9.7%，均创阶段新低。对巴西出口下行至-5.4%，拖累新兴市场整体表现。整体来看，一带一路沿线国家、“东盟+印度”成为外需亮点，而美俄等传统市场承压凸显全球需求重心的再平衡。
展望未来，区域分化将进一步加深。目前来看，东盟在RCEP 红利与产业链转移下稳居“压舱石”，印度凭消费升级与产能外溢展现潜力。但美国市场的不确定性上行，最近披露的美日关税谈判细节凸显了“全球经贸格局的地缘政治”本色。美方掌控5500 亿美元战略投资，或压缩中国产品在高端制造与能源链条的空间。因此，在地缘政治博弈加剧的背景下，我国外贸格局有必要由“西方依赖”加速转向“南向多元”，把握东盟、南亚与“一带一路”市场的战略机遇，方能在秩序重塑中稳住基本盘、赢得主动权。
总结看，不确定性与机遇并存，结构优化与多元拓展成稳定外贸关键
总结来看，前三季度我国出口虽在“抢出口”、高技术产业与新兴市场的带动下展现韧性，但整体动能趋弱，区域分化与外部不确定性加剧成为主线。
进入9 月后，外贸将步入“政策托底+外需考验”的关键期。一方面，国内稳外贸政策持续加码，合规优化、退税提速与产业链升级对托底出口的重要性愈发凸显；另一方面，美方关税政策反复、欧美摩擦升温，叠加全球需求复苏乏力，均可能加剧出口波动。整体来看，四季度出口大概率呈现波动格局，难以延续上半年的增速，能否守住基本盘更取决于政策力度与落地效果。
风险提示
海外经济体政策不确定性，外部需求下滑。 机构：国信证券股份有限公司 研究员：邵兴宇/田地/董德志 日期：2025-09-09
9 月8 日，海关总署发布进出口数据。我国8 月出口（以美元计价，后同）同比增长4.4%，进口增长1.3%，贸易顺差1023.3 亿美元。1-8 月出口累计同比增长5.9%，进口下降2.2%，贸易顺差7853.4 亿美元。
评论：
出口增速略低于预期，“一带一路”贡献亮点
2025 年8 月出口商品规模为3218.1 亿美元，同比增速为4.4%，较7 月的7.2%下降2.8%，也低于一致预期5.9%的水平，出口动能有所放缓。8 月对“一带一路”沿线国家和地区出口达1575.1 亿美元，占比51%，显示新兴经济体正逐步演化为我国外贸增长的关键引擎，凸显其在我国外贸格局中的承接作用。
从外需上看，8 月全球制造业景气度出现分化。美国（48.7）和日本（49.7）PMI 再度跌破荣枯线，外需复苏力度仍显不足。欧元区PMI 升至50.7，东盟整体PMI 亦回升至51，其中越南虽从高位回落至50.4，但仍处扩张区间，显示区域内需求相对活跃，对中国出口形成一定正向支撑。然而，中国出口新订单PMI下探至47.2，“外需回暖≠出口强劲”仍是当下核心矛盾。
从政策上看，近期外贸环境呈现“内部合规趋严+外部碎片交织”的双重特征。国内方面，8 月11 日发布的《增值税法实施条例（征求意见稿）》收紧跨境电商退税与收汇规则，短期或增加企业合规压力，但长期将推动行业由粗放走向规范。国际方面，尽管斯德哥尔摩会后，中美双方再度延长90 天关税豁免期，带来阶段性缓冲，但关税与贸易壁垒的碎片化趋势依旧加剧。如美国扩大钢铝关税覆盖、印度大幅上调PVC反倾销税、墨西哥提高低价商品进口税率，均对我国部分传统产业链出口构成新的制约。未来出口仍需依靠政策托底与新兴市场拓展，在外需不稳与贸易摩擦交织中争取稳中有进。
进口修复势头显现，增速波动回升
2025 年8 月进口同比增长1.3%，较7 月的4.1%有所回落，进口金额为2194.8 亿美元，仍处近三年同期中枢水平，内需与补库动能延续。往后看，随着政策端持续加码“促消费”和“稳增长”，消费品与高技术中间品进口需求有望保持韧性，进口走势预计将维持温和上行趋势。
结构上，高技术出口占优，进口由铜矿砂与机电支撑
商品结构方面，8 月出口整体同比增长5.9%，较上月略有回落，但高技术与优势产业保持强劲势头。集成电路（22.1%）、船舶（18.3%）、汽车（10.8%）继续领跑，增速分别较上月回升1.6、1.1 和2.8 个百分点，成为出口主要拉动力。稀土（-17.1%）、成品油（-15.7%）跌幅收窄，显示资源品需求有所修复。手机（-11.5%）、家电（-1.2%）、钢材（-1.1%）等走弱则凸显消费类与传统产业承压，出口结构分化特征依旧。整体来看，高附加值与技术密集型产品占优，反映出相关产业在全球产业链中的竞争力增强。
进口方面，整体同比下降2.2%，较上月跌幅收窄0.5 个百分点，显示结构修复态势延续。铜矿砂（17.6%）、集成电路（8.0%）、机床（1.7%）等维持正增长，其中铜矿砂和机床增速小幅回升，反映工业补库与产业链需求支撑。农产品（-7.3%）、原油（-11.7%）、医药（-6.2%）依然承压。
区域上，东盟持续领跑，美俄拖累加深
分区域看，8 月我国对外出口分化加剧。东盟（14.6%）与印度（12.8%）保持双位数增速，其中东盟出口增速环比再升1.1 个百分点，成为带动整体出口的关键引擎；欧盟（7.5%）与日本（4.7%）小幅回升，显示需求稳中有进。相比之下，对美出口跌幅扩大至-15.5%，对俄亦降至-9.7%，均创阶段新低。对巴西出口下行至-5.4%，拖累新兴市场整体表现。整体来看，一带一路沿线国家、“东盟+印度”成为外需亮点，而美俄等传统市场承压凸显全球需求重心的再平衡。
展望未来，区域分化将进一步加深。目前来看，东盟在RCEP 红利与产业链转移下稳居“压舱石”，印度凭消费升级与产能外溢展现潜力。但美国市场的不确定性上行，最近披露的美日关税谈判细节凸显了“全球经贸格局的地缘政治”本色。美方掌控5500 亿美元战略投资，或压缩中国产品在高端制造与能源链条的空间。因此，在地缘政治博弈加剧的背景下，我国外贸格局有必要由“西方依赖”加速转向“南向多元”，把握东盟、南亚与“一带一路”市场的战略机遇，方能在秩序重塑中稳住基本盘、赢得主动权。
总结看，不确定性与机遇并存，结构优化与多元拓展成稳定外贸关键
总结来看，前三季度我国出口虽在“抢出口”、高技术产业与新兴市场的带动下展现韧性，但整体动能趋弱，区域分化与外部不确定性加剧成为主线。
进入9 月后，外贸将步入“政策托底+外需考验”的关键期。一方面，国内稳外贸政策持续加码，合规优化、退税提速与产业链升级对托底出口的重要性愈发凸显；另一方面，美方关税政策反复、欧美摩擦升温，叠加全球需求复苏乏力，均可能加剧出口波动。整体来看，四季度出口大概率呈现波动格局，难以延续上半年的增速，能否守住基本盘更取决于政策力度与落地效果。
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海外经济体政策不确定性，外部需求下滑。 机构：国信证券股份有限公司 研究员：邵兴宇/田地/董德志 日期：2025-09-09
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